>> 銀河證券-策略周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期了港股預(yù)期？-260606
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
985KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,孔玥 |
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港股行情表現(xiàn)：（1）本周（6月1日至6月5日），全球指數(shù)中泰國(guó)SET指數(shù)、中國(guó)臺(tái)灣中型100指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)、日經(jīng)225、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生科技呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，其他指數(shù)均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。港股三大指數(shù)呈現(xiàn)2漲1跌的態(tài)勢(shì)，恒生指數(shù)下跌0.88%，恒生科技指數(shù)上漲0.09%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲0.13%。（2）港股一級(jí)行業(yè)中，本周市場(chǎng)整體承壓，11個(gè)行業(yè)均呈下跌態(tài)勢(shì)。其中，醫(yī)療保健下跌6.79%，房地產(chǎn)下跌2.90%，日常消費(fèi)下跌2.50%，公用事業(yè)下跌2.50%，工業(yè)下跌2.32%。從二級(jí)行業(yè)來(lái)看，家電Ⅱ、煤炭Ⅱ、企業(yè)服務(wù)、可選消費(fèi)零售、耐用消費(fèi)品漲幅居前，醫(yī)藥生物、半導(dǎo)體、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)投資信托、非銀金融跌幅居前。
港股流動(dòng)性：（1）從情緒指標(biāo)看，本周港交所日均成交額3282.36億港元，環(huán)比減少465.49億港元。本周日均沽空金額為422.98億港元，環(huán)比減少16.28億港元；沽空金額占成交額比例的日均值為12.89%，環(huán)比增加0.89個(gè)百分點(diǎn)。（2）本周南向資金累計(jì)凈流入228.21億港元，環(huán)比凈流入額增加220.13億港元。（3）截至6月3日的近7天，港股中資股中，全球主動(dòng)型外資基金凈流出3.52億美元，全球被動(dòng)型外資基金凈流出10.88億美元，分別較上周凈流入額減少2.90億美元、減少4.05億美元。
港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好：（1）截至2026年6月5日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為12.09倍、1.20倍，分別處于2010年以來(lái)78%、51%的分位數(shù)水平。2）截至2026年6月5日，10年期美國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五上行10BP至4.55%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為3.72%，為3年滾動(dòng)均值-1.51倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)3%分位。
美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期了港股預(yù)期？美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮預(yù)期是當(dāng)前影響港股的核心外部變量。市場(chǎng)的核心矛盾已從何時(shí)降息轉(zhuǎn)向通脹與鷹派美聯(lián)儲(chǔ)的博弈。近期褐皮書顯示通脹升溫，疊加地緣沖突推高油價(jià)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期已從一個(gè)月前的9%飆升至49.1%以上。這導(dǎo)致美債收益率走高、美元走強(qiáng)，全球資金回流美國(guó)。資金從新興市場(chǎng)回流美國(guó)，港股流動(dòng)性受到明顯沖擊，反彈力度顯著弱于美股和日韓股市。港股高估值的科技、生物醫(yī)藥等利率敏感型板塊面臨估值回調(diào)壓力。
投資策略上應(yīng)把握三條主線：下周港股大概率延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化行情，整體指數(shù)空間可能有限，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明確。建議關(guān)注：（1）科技板塊。在AI行情從硬件向應(yīng)用層擴(kuò)散時(shí)，港股科技資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)劣勢(shì)有望轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢(shì)，建議在關(guān)注AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)關(guān)注AI平臺(tái)與互聯(lián)網(wǎng)龍頭。（2）高股息/紅利資產(chǎn)（防御底倉(cāng)）。建議關(guān)注能源、公用事業(yè)/電力、電信運(yùn)營(yíng)商等板塊。（3）具有獨(dú)立景氣方向的板塊。AI算力中心的建設(shè)正在成為電力需求的新增長(zhǎng)極的中期邏輯不變，電力設(shè)備板塊景氣預(yù)期持續(xù)上修。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
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