>> 中泰期貨-黑色策略周報-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
1453KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
裴紅彬,張林,董雪珊 |
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重點交易策略推薦
趨勢方面，鐵礦石2509空單部分低位止盈（★★★★）；硅鐵逢高做空（★★★）；煤焦期價短期或延續(xù)上漲趨勢，可逢回調(diào)繼續(xù)做多09（★★★）；
套利方面，卷螺價差逢高做空（★★★）；多焦煤空鐵礦09（ ★★★★ ）；多焦炭空鐵礦09部分持有（ ★★★★ ）；做縮雙硅價差（空硅鐵-多錳硅）（★★★★）；
期現(xiàn)方面，鋼材10期現(xiàn)正套參與；
期權(quán)方面，暫無。（三星★★★以上策略為推薦交易策略，具體策略星級說明見策略分級說明）
交易邏輯和核心觀點
上周黑色呈現(xiàn)分化走勢，煤焦依然保持強勢，但是鋼礦弱勢回調(diào)。山西留神峪礦難的后續(xù)影響持續(xù)發(fā)酵，焦煤主產(chǎn)區(qū)普遍面臨整頓，預(yù)計將會扼制大規(guī)模超產(chǎn)現(xiàn)象，從而影響焦煤有效供給，利多煤焦市場價格。但與鐵礦形成成本端蹺蹺板效應(yīng)，鐵礦石市場價格震蕩偏弱運行，鋼材臨近淡季成交轉(zhuǎn)弱，觀望增多，市場價格繼續(xù)出現(xiàn)回調(diào)。
展望后期市場行情，從鋼材下游需求來看，地產(chǎn)政策利好，一線城市二手房等房地產(chǎn)成交好轉(zhuǎn)，但是4月份房屋新開工同比降幅有所擴大（-27.1%）；基建投資增速回落（4月份單月同比增速為-4.9%），工程項目開工不多(據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，2026年4月，全國各地共開工704個項目，總投資額約5794.75億元)，并且資金到位依然有壓力，水泥的出庫量和直供量累積同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，機械、造船行業(yè)用鋼需求保持強勢，但是汽車、家電等下游消費增速下滑（5月1-31日，全國乘用車市場零售154.5萬輛，同比下降20%，較上月同期增長12%，今年以來累計零售715萬輛，同比降19%；產(chǎn)業(yè)在線：6月份家用空調(diào)排產(chǎn)1523萬臺，同比生產(chǎn)實績下滑18.9%；冰箱排產(chǎn)783萬臺，同比生產(chǎn)實績下降4.1%；洗衣機排產(chǎn)698萬臺，同比生產(chǎn)實績下滑1.9%。）。出口以及卷板類品種鋼廠在手訂單尚可。從調(diào)研情況看，鋼材整體當(dāng)前接單情況有所下滑，普遍20-30天左右的訂單量，個別鋼廠訂單萎縮到5-7天。
鋼材供應(yīng)端方面，鋼廠利潤情況尚可，鐵水產(chǎn)量維持高位，新增2座高爐復(fù)產(chǎn)、5座高爐檢修，日均鐵水產(chǎn)量高位有所回落，高爐盈利率回落。從鋼材驅(qū)動來看，當(dāng)前供給處于高位水平，而需求短期保持韌性但旺季后有望邊際弱化，中期驅(qū)動預(yù)計有所弱化。從鋼材估值情況來看，成本方面，鐵礦石、焦煤焦炭、合金等原料期貨價格保持韌性，特別是焦煤焦炭，受重大事故影響，成本端支撐增強。鋼材盤面價格接近谷電成本，與長流程成本基本相當(dāng)。
原燃料方面，鐵礦石供給方面發(fā)運維持在高位水平，后期到港預(yù)計整體平穩(wěn)有增，需求端平穩(wěn)在高位水平，港口鐵礦庫存預(yù)估降幅收窄或小幅增庫，伴隨價格回調(diào)，空單可部分止盈，剩余部分空單建議繼續(xù)持有；煤焦方面，焦煤短期供給難以有效回升，預(yù)計短期雙焦價格震蕩偏強運行，焦煤供給收縮為雙焦價格提供支撐，上漲空間則取決有效供給恢復(fù)程度和后期安監(jiān)力度，以及鋼廠利潤的擠壓程度。
鐵合金方面，錳硅：本周錳硅盤面沖高回落，09合約周內(nèi)最高漲至6100元/噸一線，若考慮到錳礦實際跟漲幅度后，自煤礦事故后，錳硅盤面已經(jīng)兌現(xiàn)了6-7輪化工焦的額外上調(diào)幅度，但實際化工焦僅上調(diào)2輪，因此盤面在6100元/噸以上有部分成本溢價，周五錳硅明顯回落。后期重點關(guān)注錳礦走弱幅度，預(yù)估盤面或跟隨成本走弱而緩慢下跌，波動率回歸低位。硅鐵：硅鐵盤面高位寬幅震蕩，主力合約持續(xù)維持升水300-400元/噸左右，隨著5月產(chǎn)區(qū)結(jié)算電費的相繼出臺，盤面給出無風(fēng)險套利利潤亦隨之?dāng)U大，廠家套保意向加大，盤面上方壓力隨之增加。供需邊際走弱明顯，預(yù)估6月回歸過剩格局，推薦高位空單持有，空硅鐵多錳硅暫持有。
整體來看，當(dāng)前下游需求承壓，供給回升，黑色鋼礦合金預(yù)計或震蕩偏弱，煤焦供給依然受到?jīng)_擊價格保持強勢。
風(fēng)險提示：盤面資金擾動，供給側(cè)政策(反內(nèi)卷、能耗雙控等)超過預(yù)期。（數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，IFinD）
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