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高價(jià)激發(fā)倉(cāng)單增加，加工費(fèi)小幅上升
　　本周，錫價(jià)呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢(shì)。截至周五，SMM: 1#錫價(jià)收于42.4萬(wàn)元/噸，環(huán)比-0.1%，SHFE錫價(jià)收于41.8萬(wàn)元/噸，環(huán)比-1.6%，LME錫收于53200美元/噸，環(huán)比-3.9%。
　　前半周高價(jià)作用下，上期所庫(kù)存顯著提高。本周SHFE+LME交易所錫庫(kù)存21378噸，環(huán)比+4254噸，其中SHFE+4064噸，LME +190噸。
　　加工費(fèi)方面，40%/60%含量錫精礦加工費(fèi)周內(nèi)均價(jià)分別為16500元/噸、12500元/噸，環(huán)比+500元/噸，為3月底以來(lái)的首次提價(jià)。
　　供應(yīng)端：利多利空因素交織
　　剛果（金）埃博拉疫情對(duì)當(dāng)?shù)劐a礦的生產(chǎn)及運(yùn)輸造成一定影響；緬甸近兩個(gè)月內(nèi)接連發(fā)生兩次炸藥事故，疊加雨季來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)炸藥審批進(jìn)度及實(shí)際復(fù)產(chǎn)節(jié)奏普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。與此同時(shí)，印尼方面正逐步恢復(fù)精錫出口。據(jù)周三印尼錫業(yè)龍頭Timah董事的表示，該公司已將2026年精煉錫產(chǎn)量目標(biāo)設(shè)定為3萬(wàn)噸，銷(xiāo)售目標(biāo)定為2.6萬(wàn)噸。與2025年的17815噸相比，今年產(chǎn)量目標(biāo)增幅約為68%；銷(xiāo)售目標(biāo)則較去年的16634噸高出56%。
　　宏觀面：美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期走強(qiáng)，釋放偏鷹信號(hào)，市場(chǎng)已開(kāi)始定價(jià)年內(nèi)加息一次。6月后續(xù)還有美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，后續(xù)偏震蕩看待。
　　展望
　　短期：基本面礦端持續(xù)偏緊；宏觀面仍存在潛在風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放，預(yù)計(jì)6月錫價(jià)偏震蕩。
　　長(zhǎng)期：全球錫供需仍存缺口，且供應(yīng)鏈脆弱性不斷沖擊市場(chǎng)預(yù)期，持續(xù)看好錫價(jià)中樞上移。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、海外礦山供給釋放超預(yù)期、宏觀美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)告中的數(shù)據(jù)可能有滯后風(fēng)險(xiǎn)