>> 廣發(fā)證券-潼關(guān)黃金(00340.HK)成長型黃金礦企，資源稟賦優(yōu)異-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 1739KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳鑫然,王樂,陳凱麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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潼關(guān)黃金：十年轉(zhuǎn)型發(fā)展，聚焦高品位金礦開發(fā)。公司于2017年轉(zhuǎn)型黃金資源開發(fā)，目前核心資產(chǎn)為陜西潼關(guān)和甘肅肅北兩大礦區(qū)，均為高品位黃金礦山。截至2025年末，合計保有黃金資源量77.6噸，平均品位達(dá)6.45克/噸。2025年公司黃金產(chǎn)量2.78噸。
內(nèi)生增長：資源潛力加速釋放，增量明確?？碧皆鰞Ψ矫?，公司潼關(guān)、肅北同步進(jìn)行勘探活動，高品位黃金增儲可期；礦權(quán)方面，潼關(guān)礦區(qū)積極推進(jìn)探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)。技改擴(kuò)建方面，公司潼關(guān)、肅北等地區(qū)選廠均正在進(jìn)行技改擴(kuò)建工作，助力未來公司黃金資源釋放。預(yù)計2026、2027年公司黃金產(chǎn)量合計分別約3.3~3.7、3.8~4.4噸。
外部并購：資源整合助力成長，并購礦山建設(shè)企業(yè)協(xié)同降本。公司收購錦星礦業(yè)及榮昌投資，擴(kuò)大甘肅地區(qū)資源布局，預(yù)計產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，強(qiáng)化資源整合及戰(zhàn)略布局；同時收購礦山工程建設(shè)企業(yè)，有利于公司實現(xiàn)內(nèi)部協(xié)同，降低長期成本；此外，公司與紫金金屬簽訂金屬流協(xié)議，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、鎖定資源價值。
美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，金價有望長期高位運行。伴隨2025年12月美聯(lián)儲降息落地，美聯(lián)儲邁入降息周期。長期來看，若地緣擾動因素緩和，美國實際利率預(yù)期震蕩偏弱，有望持續(xù)支撐金價。隨著金價高位運行，黃金企業(yè)業(yè)績將全面釋放。
盈利預(yù)測和投資建議。26/27/28年，預(yù)計公司EPS分別為0.26/0.31/0.38港元/股，按照2026年6月5日收盤價，對應(yīng)PE估值分別為8/6/5倍。考慮公司推進(jìn)金礦增儲增產(chǎn)控本，疊加未來金價預(yù)期高位運行，結(jié)合公司歷史估值、以及主營業(yè)務(wù)為金礦采選的上市公司估值水平，給予公司2026年12倍PE估值，對應(yīng)合理價值為3.07港元/股，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。金價波動的不確定性；成本變動的風(fēng)險；匯率波動的不確定性；并購業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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