>> 華泰期貨-專題報告：煤礦事故對硅錳的影響分析-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
1330KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄺志鵬,余彩云,劉國梁 |
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策略摘要
山西煤礦安全事故主要影響焦煤供給，動力煤和化工焦亦受到一定程度的沖擊，且隨著天氣變暖，動力煤面臨“迎峰度夏”考驗，市場普遍看好動力煤價格。在此背景下，礦難發(fā)生后，市場傾向于選擇能耗、電費高的品種作為投資標的，硅錳即是其中之一，但硅錳產(chǎn)業(yè)自身供需寬松，下游需求無顯著提升，在供強需弱的擠壓下，硅錳價格難以跟隨成本同步傳導，行業(yè)利潤被侵蝕，多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。本文從錳礦庫存、供需情況和成本方面對硅錳產(chǎn)業(yè)鏈進行分析，一方面方便市場認識到硅錳成本傳導情況，另一方面也要認識到下游存在的供需矛盾。同時，關(guān)注后續(xù)錳礦生產(chǎn)國政策變動、硅錳產(chǎn)業(yè)政策，國際能源價格等可能對硅錳價格造成的影響。
核心觀點
■市場分析
中東局勢推升船運成本，進而錳礦價格上漲。全球錳礦產(chǎn)量高度集中于南非、加蓬、加納和澳大利亞四國，我國從上述國家進口錳礦，海運是中國進口錳礦的主要途徑，中東局勢推升船用燃油成本，中國進口運價指數(shù)由2月底的1120左右上漲到6月初的1700以上，南非-中國（海岬型）運費從2月底的17美元/噸攀升到27美金/噸。根據(jù)Comilog礦山財報，在2026年一季度生產(chǎn)錳礦159.5萬噸，環(huán)比下降5.1%。每噸海運成本大幅上漲至0.9美元/噸度（增長15%），反映了近期因中東局勢導致的運費和燃料費率上漲。
柴油價格上漲，錳礦山成本增加。柴油是礦山開采、破碎、選礦及內(nèi)部運輸?shù)暮诵膭恿碓?，其價格波動直接影響礦山現(xiàn)金運營成本。國際柴油現(xiàn)貨價格由年初的80美元/桶，上漲到最高206美元/桶，近期柴油價格有所回落，但仍高于歷年同期高位水平。柴油價格上漲，錳礦山成本增加。礦山端多項費用上漲，直接傳導至錳礦CIF到岸成本，成為錳礦價格高位運行的重要剛性支撐。
國內(nèi)煤礦事故擾動，硅錳成本出現(xiàn)抬升。山西作為我國核心煤炭主產(chǎn)區(qū)，其安全生產(chǎn)形勢對全國煤價具有舉足輕重的影響。近期該地區(qū)發(fā)生煤礦事故后，安全監(jiān)管力度加嚴；疊加6月“安全生產(chǎn)月”，雙重因素疊加，進一步增強了市場對煤炭供給收緊的預(yù)期。受此驅(qū)動，動力煤、焦煤及化工焦價格出現(xiàn)聯(lián)動上漲，直接推升了硅錳合金的生產(chǎn)成本。
產(chǎn)業(yè)鏈壓力仍在，壓制硅錳上漲空間。從成本端來看，錳礦價格持續(xù)堅挺，疊加煤炭價格上行，共同推高了硅錳的生產(chǎn)成本。然而，供給端的寬松格局卻顯著壓制了價格的上行空間。港口錳礦庫存近期呈現(xiàn)增加態(tài)勢，港口庫存增加到500萬噸以上。硅錳企業(yè)開工積極性較強，導致市場供應(yīng)充裕。更為關(guān)鍵的是，硅錳庫存同樣處于較高水平。高庫存疊加高產(chǎn)量，使得硅錳市場整體呈現(xiàn)供大于求的格局，成本端不斷上移，但價格傳導不暢，行業(yè)利潤被侵蝕，多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。在硅錳產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)虧損背景下，關(guān)注后續(xù)錳礦生產(chǎn)國政策變動、硅錳產(chǎn)業(yè)政策，國際能源價格等可能對硅錳價格造成的影響。
策略
海運成本波動及能源價格上漲，均推動錳礦礦價上漲，山西煤礦事故進一步推升硅錳價格。但硅錳產(chǎn)業(yè)自身供需寬松硅錳價格難以跟隨成本同步傳導，行業(yè)利潤被侵蝕。在硅錳產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)虧損背景下，關(guān)注后續(xù)錳礦生產(chǎn)國政策變動、硅錳產(chǎn)業(yè)政策，國際能源價格等可能對硅錳價格造成的影響。
風險
全球經(jīng)濟形勢、能源價格、海運費、煤礦安檢情況等。
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