>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報(bào)告-260606
| 上傳日期： |
2026/6/6 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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豆油：本周，豆油期貨主力合約連續(xù)下跌。市場弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局持續(xù)。目前國內(nèi)外油脂市場庫存充足，抑制油脂價(jià)格走勢。而生柴消費(fèi)預(yù)期強(qiáng)勁，且歐洲及東南亞天氣擾動(dòng)持續(xù)，下方空間預(yù)計(jì)不大，油脂市場不宜過分悲觀。豆油主力合約或先抑后揚(yáng)，豆油主力09合約暫時(shí)觀望為宜，支撐位關(guān)注8380-8400元/噸，壓力位關(guān)注8650-8700元/噸；
菜油：本周菜油沖高回落，價(jià)格重心上移。加拿大因陰雨天氣影響播種受限，市場對(duì)天氣題材的交易熱情升溫。國內(nèi)油廠開工率有所下調(diào)，現(xiàn)貨供應(yīng)階段性轉(zhuǎn)緊。往后看，繼續(xù)關(guān)注加菜籽新季播種情況。從盤面來看，加菜籽、菜油價(jià)格自五月底以來持續(xù)上行，短期估值已處于相對(duì)高位，追漲風(fēng)險(xiǎn)較大。6月初加拿大產(chǎn)區(qū)天氣有所改善，搶播窗口期或打開，需警惕實(shí)際棄種面積不及預(yù)期下盤面出現(xiàn)大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。暫時(shí)觀望為宜，等待盤面止跌企穩(wěn)后可考慮逢低多配。菜油上方關(guān)注10350-10400附近壓力，下方關(guān)注9880-9900附近支撐。
棕櫚油：本周棕櫚油下跌。進(jìn)入6月市場對(duì)馬來西亞B15政策預(yù)期增強(qiáng)，但目前主產(chǎn)地基本面仍處于弱勢，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕5月出口仍有回落，國內(nèi)庫存水平依舊高位。弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期態(tài)勢并未扭轉(zhuǎn)，考慮到下半年天氣與生柴利多預(yù)期共振下，棕櫚油方向預(yù)計(jì)向上，更多是需注意節(jié)奏問題，原油下跌，棕櫚油產(chǎn)地庫存寬松，天氣擾動(dòng)與生柴利多驅(qū)動(dòng)或后移，暫時(shí)考慮觀望，可關(guān)注91月差逢高空機(jī)會(huì)，主力2609合約上方關(guān)注9860-9870區(qū)間壓力，下方關(guān)注9300-9310區(qū)間支撐。
豆二、豆粕：本周，美豆合約于1200美分/蒲承壓下挫，豆二及豆粕期貨主力合約跟跌。目前美豆主產(chǎn)區(qū)天氣較好，大豆播種順利，出苗與優(yōu)良率正常。我國油廠榨利恢復(fù)，大豆進(jìn)口到港量增加，短期來自于供應(yīng)端的利空持續(xù)釋放。中長期來看，生物柴油政策利多驅(qū)動(dòng)持續(xù)，2026/27年度美豆庫存消費(fèi)比預(yù)期下滑，CBOT大豆價(jià)格進(jìn)一步下跌的概率預(yù)計(jì)不大，關(guān)注1100-1110美分/蒲支撐。近期豆粕及豆二暫時(shí)考慮觀望。豆粕09合約支撐位關(guān)注2850-2880元/噸，壓力位關(guān)注3050-3100元/噸。豆二07合約下方支撐關(guān)注3430-3450，上方壓力關(guān)注3650-3700元/噸；
菜粕：本周菜粕期貨下跌，國內(nèi)蛋白供應(yīng)充裕。而受主產(chǎn)地天氣影響，加拿大、歐盟等地關(guān)于菜籽減產(chǎn)的消息較多，外盤加菜籽價(jià)格維持高位，進(jìn)口成本對(duì)國內(nèi)菜系價(jià)格仍有一定支撐。菜粕短線或延續(xù)筑底震蕩，天氣擔(dān)擾下進(jìn)口端支撐較強(qiáng)，操作上可考慮企穩(wěn)后逢低試多對(duì)待。RM力合約關(guān)注下方支撐位2200-2210，上方壓力位參考2430-2440。
豆一：本周，豆一先揚(yáng)后抑，寬度震蕩運(yùn)行。進(jìn)口大豆到港量增加且美豆下跌，對(duì)豆一形成一定程度的利空影響。此外國產(chǎn)大豆連續(xù)拍賣，投放量增加且成交與溢價(jià)有所下降，6月1日出現(xiàn)全部流拍的情況。貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)松動(dòng)，市場情緒有所轉(zhuǎn)冷。目前貨源更多集中在貿(mào)易商手中，產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇了近期豆一短期波動(dòng)。由于地租、化肥等種植成本上漲，中長期國產(chǎn)豆價(jià)仍有望上漲。產(chǎn)業(yè)鏈博弈與成本擾動(dòng)，豆一或先抑后揚(yáng)。豆一短期考慮暫時(shí)觀望。豆一主力07合約短期關(guān)注4880-4900元/噸區(qū)間壓力位，支撐位關(guān)注4600-4650元/噸；
玉米、玉米淀粉：本周期價(jià)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢。外盤市場來看，南美豐產(chǎn)上市，當(dāng)下供應(yīng)仍然偏寬松，產(chǎn)區(qū)天氣有利，疊加原油價(jià)格下跌，期價(jià)表現(xiàn)出明顯的下跌走勢，不過2026/27年度全球以及美國維持減產(chǎn)、去庫的預(yù)估仍在，制約期價(jià)的持續(xù)回落空間，整體依然是維持先抑后揚(yáng)的判斷。周五玉米期價(jià)低位回升，主要是移倉換月的影響，暫時(shí)不認(rèn)為基本面已經(jīng)發(fā)生大的變化。本周進(jìn)口玉米拍賣賣消息傳出之后，市場對(duì)于替代端的擔(dān)憂比較明顯，期價(jià)下破2300元/噸，周五拍賣落地，溢價(jià)成交依然反映出替代品對(duì)當(dāng)前價(jià)格的施壓比較有限，不過小麥的收獲仍在進(jìn)行中，替代端的影響仍未結(jié)束，短期期價(jià)預(yù)期繼續(xù)低位區(qū)間波動(dòng)。操作方面建議觀望或者區(qū)間思路對(duì)待。玉米2607合約支撐區(qū)間下移至2270-2280，壓力區(qū)間參考2370-2380；玉米淀粉07合約支撐區(qū)間參考2620-2640，壓力區(qū)間參考2740-2750。期權(quán)操作建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。
生豬：周末生豬現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，部分地區(qū)弱勢震蕩調(diào)整，出欄量環(huán)比持續(xù)回落，南方天氣逐步轉(zhuǎn)熱，行業(yè)開始季節(jié)性減重，6月份市場延續(xù)震蕩，現(xiàn)貨近端供應(yīng)壓力環(huán)比5月減輕，但同比仍然較高，周末標(biāo)豬全國均價(jià)9.65元/公斤，環(huán)比上周五漲0.01元/公斤左右，機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示本周散戶降重速度加快。一季度末能繁母豬存欄能繁母豬存欄3904萬頭，同比減少135萬頭，下降3.3%，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正常能繁母豬保有量調(diào)降至3750萬頭，當(dāng)前仍需繼續(xù)去化4%左右，關(guān)注5-6月份能繁淘汰情況。當(dāng)前仔豬價(jià)格雖然出現(xiàn)反彈但出欄延續(xù)虧損，去產(chǎn)能有望加速。上周生豬期貨合約出現(xiàn)反彈，月間近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，月底現(xiàn)貨存在漲價(jià)預(yù)期對(duì)近月合約形成支撐，二季度等待產(chǎn)能去化進(jìn)一步確認(rèn)，遠(yuǎn)月升水可能持續(xù)拉大。謹(jǐn)慎投資者持有空近月多遠(yuǎn)月套利，2607合約參考支撐位10000-1500，參考?jí)毫ξ?08000-11000區(qū)間震蕩，激進(jìn)投資者
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