>> 信達期貨-鉑、鈀周報：非農(nóng)爆表加息警報重燃，鉑鈀雙殺鈀創(chuàng)新低-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達期貨 |
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作者： |
張秀峰,王詩朦 |
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本e_周Su鉑m鈀ma市ry場]遭遇系統(tǒng)性重挫，內(nèi)外盤雙雙大幅下行，美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)爆表成為壓垮盤面的核心變量，加息預(yù)期驟然重燃、美元與美債收益率走強對貴金屬估值形成強力壓制；美伊談判在諒解備忘錄受阻與伊朗導(dǎo)彈突襲科威特美軍基地之間劇烈反復(fù)，地緣風(fēng)險與通脹黏性交織進一步強化“高利率更長時間”敘事。鉑強鈀弱格局雖存但本周雙雙承壓、跌幅顯著放大，短期建議以觀望為主，等待非農(nóng)沖擊消化與美聯(lián)儲6月議息指引明朗。
本周價格走勢
外盤：NYMEX鉑金本周開盤1921.15美元/盎司，周五5月非農(nóng)數(shù)據(jù)爆表引發(fā)貴金屬集體跳水，鉑金單日重挫6.53%至17971.3美元/盎司。NYMEX鈀金本周延續(xù)探底態(tài)勢，周五隨非農(nóng)沖擊下挫至1216.15美元/盎司，刷新近期低點，全周跌幅深于鉑金。
內(nèi)盤：廣期所鉑主力PT2606本周跟隨外盤大幅承壓回落，周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后內(nèi)盤補跌明顯，成交活躍度低迷、市場觀望情緒濃厚；廣期所鈀主力PD2606同步下行，跌幅深于鉑金，成交持續(xù)清淡、持倉低位，鉑鈀內(nèi)外盤呈現(xiàn)高度一致的單邊下行格局，分化主要體現(xiàn)為鈀金跌幅更深。
鉑供需擾動
供應(yīng)端：世界鉑金投資委員會預(yù)計2026年鉑金市場將連續(xù)第四年供應(yīng)短缺，南非與俄羅斯主產(chǎn)區(qū)受礦山老化、運營成本高企及制裁制約，礦產(chǎn)供應(yīng)彈性維持低位；高油價對礦山能源成本的隱性壓制仍存，供應(yīng)端整體維持剛性約束。
需求端：工業(yè)端汽車需求維持相對韌性，混動車型增長及更嚴(yán)格排放標(biāo)準(zhǔn)對鉑需求構(gòu)成支撐；玻纖漏板用鉑需求受AI算力擴產(chǎn)周期延續(xù)支撐；汽車催化劑鉑替代鈀進程平穩(wěn)推進；但本周價格大跌主因宏觀與地緣沖擊，需求端基本面支撐短期難以對沖情緒性拋壓。
鈀供需擾動
供應(yīng)端：南非鈀產(chǎn)出受礦山老化制約、俄羅斯出口不確定性延續(xù)，供應(yīng)端存在結(jié)構(gòu)性收縮壓力；美國對俄鈀反傾銷終裁仍待6月USITC最終裁決，貿(mào)易壁壘預(yù)期臨近落地窗口；NYMEX鈀金庫存前期處于高位，現(xiàn)貨供應(yīng)寬松格局未實質(zhì)扭轉(zhuǎn)。
需求端：諾鎳持續(xù)投入拓展鈀金汽車以外的工業(yè)新需求（電化學(xué)、水處理等領(lǐng)域），中期需求多元化邏輯延續(xù)，但短期無實質(zhì)增量；汽車催化劑核心需求仍受EV替代壓制；本周鈀金跌幅深于鉑金，核心在于基本面過剩與低流動性放大了宏觀沖擊下的下行彈性，鈀金ETF持倉持續(xù)低迷、資金流出壓力突出。
鉑短期邏輯：本周鉑金重挫的核心驅(qū)動來自5月非農(nóng)爆表后加息預(yù)期的驟然重燃，強美元與高債收益率組合對無息資產(chǎn)形成強力壓制，疊加伊朗導(dǎo)彈襲擊科威特美軍基地帶來的地緣擾動，市場避險與通脹擔(dān)憂交織；鉑金雖有連續(xù)第四年供應(yīng)短缺的基本面韌性支撐，但短期情緒性拋壓主導(dǎo)盤面，基本面難以對沖;美聯(lián)儲7月加息概率升至8.4%，沃什主導(dǎo)下的鷹派路徑預(yù)期持續(xù)壓制估值，短期關(guān)注1800美元關(guān)口失守后的下方支撐及非農(nóng)沖擊的消化節(jié)奏，急跌后或有技術(shù)性反抽但反彈高度受限。
鈀短期邏輯：本周鈀金跌幅深于鉑金并刷新近期低點，基本面過剩格局疊加低流動性特征放大下行彈性；地緣升級對鈀金的獨立支撐有限，俄鈀反傾銷終裁臨近的潛在利多尚未落地，諾鎳工業(yè)新需求拓展僅為遠期邏輯，短期難改現(xiàn)貨疲弱；鈀金當(dāng)前獨立上行驅(qū)動全面缺失，走勢高度依賴貴金屬板塊整體情緒，建議維持觀望，多鉑空鈀套利結(jié)構(gòu)為可操作結(jié)構(gòu)，但在雙殺行情中需注意價差波動風(fēng)險。
風(fēng)險因素：美聯(lián)儲7月加息預(yù)期進一步升溫、美伊諒解備忘錄持續(xù)受阻或地緣沖突再度升級、伊朗對美軍基地襲擊引發(fā)軍事報復(fù)螺旋、6月USITC俄鈀反傾銷終裁結(jié)果超預(yù)期、美國5月CPI數(shù)據(jù)再超預(yù)期強化加息敘事、南非礦山突發(fā)停產(chǎn)或限電事件、非農(nóng)數(shù)據(jù)后續(xù)修正引發(fā)預(yù)期反復(fù)。
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