>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
大小： |
9842KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
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對二甲苯：短期震蕩市，中期偏強
PTA：供應收縮，月差正套
MEG：區(qū)間震蕩市
【市場信息】
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：原料端走勢疲軟，PX單邊價格繼續(xù)磨底，月差關注逢低正套。多PX空EB對沖。PX供應端國產(chǎn)裝置開工率降至76%（-4%），中金石化、海南煉化檢修。6月底盛虹煉化、7月富海預計停車檢修，開工率仍處于下降通道當中。利潤角度來看，當前PXN上升至360美金/噸，短流程PX-MX價差再次新高，海外臺塑、馬油、韓華等PX裝置負荷有提升計劃，海外供應邊際略寬松。但內(nèi)外價差明顯收縮，套利窗口關閉，進口難有大幅增量。需求端，PTA三大廠家集體減產(chǎn)，目前開工率降至低位，但PTA加工費提升至600元/噸高位，本周部分裝置重啟，開工率提升至66%（+5%），PX6-7月份仍是去庫格局。油價疲軟但聚酯產(chǎn)業(yè)鏈下方空間有限，產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體擴張。烯烴端整體負荷提升，關注多PX空EB對沖。
PTA：供應收縮，單邊震蕩偏強，關注逢低多，月差正套。PTA開工方面，頭部大廠執(zhí)行減產(chǎn)，開工率7成以下，PTA行業(yè)開工率降至66%，現(xiàn)貨端基差走強，成交放量。需求方面，聚酯開工小幅下降至80%（-2%），目前已經(jīng)接近減產(chǎn)極限。其中聚酯長絲工廠庫存壓力偏大，但從終端訂單情況來看，針織品類已經(jīng)出現(xiàn)訂單的環(huán)比改善，隨體量有限，但下游坯布低庫存疊加上旺季備庫需求，長絲下方空間并不大，降價概率較低。PTA6月份持續(xù)去庫的格局之下，月差正套操作。多PTA空EB對沖。
MEG：單邊區(qū)間震蕩市，下方空間有限。供需矛盾不大?；魻柲酒澓{通航狀況仍未發(fā)生改變，中東地區(qū)進口量無法有效提升。國產(chǎn)裝置方面，石腦油裂解制乙烯利潤有所好轉(zhuǎn)，烯烴整體開工率或有回升。但煤制裝置方面，由于煤炭價格持續(xù)上漲，煤制乙二醇裝置利潤降至盈虧線以下，難有有效提升，因此整體供應端變化不大。港口庫存繼續(xù)去化，關注MEG逢低多配，月差正套。
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