>> 萬聯(lián)證券-計算機行業(yè)跟蹤報告：AI大模型綜合能力持續(xù)增強，應(yīng)用場景有望進一步拓寬拓深-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 757KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
夏清瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)核心觀點：
上周，滬深300下跌1.54%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.98%，申萬計算機行業(yè)指數(shù)下跌1.97%，跑輸滬深300指數(shù)0.43個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指0.01個百分點，在申萬各一級行業(yè)中排名第19位。上周，MiniMax發(fā)布新一代旗艦?zāi)Ｐ蚆iniMax M3，定位首個兼具前沿Coding&Agent能力、百萬上下文及原生多模態(tài)能力的國產(chǎn)模型。MiniMax稱，M3在編碼與智能體評測中達到行業(yè)頂尖水平，在BrowseComp智能體評測中超過ClaudeOpus 4.7。API最高支持1M tokens上下文窗口，并具備原生多模態(tài)能力。M3能夠持續(xù)運行數(shù)十小時獨立完成復(fù)雜任務(wù)：在CUDAFP8 GEMM優(yōu)化的任務(wù)中持續(xù)運行超過Opus 4.7外的大多數(shù)模型；在Base模型訓(xùn)練任務(wù)中最終得分僅次于Opus 4.7和GPT-5.5，明顯領(lǐng)先其余模型。同時，阿里發(fā)布Qwen3.7-Plus模型，在Qwen3.7強大文本能力的基礎(chǔ)上全面升級了視覺-語言能力，同時保持了在編碼、工具使用和生產(chǎn)力工作流方面的完整智能體能力，將視覺與語言統(tǒng)一為多模態(tài)智能體基座。在全球權(quán)威視覺模型榜單Vision Arena中，憑借Qwen3.7-Plus，阿里躋身全球前五、中國第一。作為多模態(tài)交互混合智能體，它能夠感知真實世界場景，以全模態(tài)輸入處理從前端原型到復(fù)雜軟件工程、再到多步工作流自動化的全方位任務(wù)。我們認(rèn)為國產(chǎn)大模型在編程、多模態(tài)理解、工具調(diào)用等核心能力方面持續(xù)提升，并在視覺模型、智能體等權(quán)威評測中達到全球領(lǐng)先梯隊水平。當(dāng)前，大模型的迭代升級不僅持續(xù)優(yōu)化單項能力，更旨在增強模型的綜合能力以及長期解決復(fù)雜問題的可靠性。隨著模型逐步具備獨立完成更長流程、更高復(fù)雜度任務(wù)的綜合能力，有望進一步拓寬拓深應(yīng)用場景，并加速商業(yè)化落地進程。建議繼續(xù)關(guān)注AI大模型能力的迭代升級和AI應(yīng)用商業(yè)化進程提速。中長期視角下，繼續(xù)聚焦AI產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)兩大投資主線。
投資要點：
產(chǎn)業(yè)動態(tài)：（1）AI大模型：MiniMax上線新一代旗艦?zāi)Ｐ蚆iniMax M3，宣稱為首個兼具前沿Coding&Agentic、百萬上下文、原生多模態(tài)三項能力的國產(chǎn)旗艦?zāi)Ｐ汀ＤＰ驮诰幋a與智能體評測中達到行業(yè)頂尖水平，具備自主任務(wù)拆解、工具調(diào)用與多步推理能力，最高支持1M tokens上下文窗口，具備原生多模態(tài)能力。M3能夠獨立完成復(fù)雜任務(wù)，持續(xù)數(shù)十小時：在CUDAFP8 GEMM優(yōu)化的任務(wù)中持續(xù)運行超過Opus 4.7外的大多數(shù)模型；在Base模型訓(xùn)練任務(wù)中最終得分37.1，位列第三，僅次于Opus 4.7（42.4）和GPT-5.5（39.3），明顯領(lǐng)先其余模型。（2）AI大模型：阿里千問正式發(fā)布Qwen3.7-Plus——將視覺與語言統(tǒng)一為一體化智能體基座的多模態(tài)模型。在Qwen3.7強大文本能力的基礎(chǔ)上，Qwen3.7-Plus全面升級了視覺-語言能力，同時保持了在編碼、工具使用和生產(chǎn)力工作流方面的完整智能體能力。Qwen3.7-Plus圍繞多模態(tài)智能體所需的關(guān)鍵能力系統(tǒng)性增強：看懂復(fù)雜視覺輸入、基于視覺進行推理、調(diào)用工具解決問題，并最終在代碼或GUI環(huán)境中執(zhí)行任務(wù)。在全球權(quán)威視覺模型榜單Vision Arena中，憑借Qwen3.7-Plus，阿里躋身全球前五、中國第一。（3）AI大模型：微軟發(fā)布一系列自研AI模型，包括旗下首款高級推理模型MAI-Thinking-1。微軟介紹稱，MAIThinking-1是一款“中等規(guī)模模型”，擁有350億活躍參數(shù)，在關(guān)鍵軟件工程基準(zhǔn)測試中能夠達到業(yè)界領(lǐng)先模型的水平。此外，微軟還公布了多款面向不同應(yīng)用場景的新模型，覆蓋圖像生成、語音轉(zhuǎn)寫、語音合成以及編程輔助等領(lǐng)域。
行業(yè)估值:從估值情況來看，申萬計算機行業(yè)2026年6月7日PE-TTM為141.38倍，估值水平較高但低于2023-2025年歷史PE-TTM的均值158.65倍
風(fēng)險提示：中美科技摩擦；地緣政治風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；應(yīng)用落地不及預(yù)期，數(shù)據(jù)隱私安全風(fēng)險，市場競爭加劇。
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