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文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，本周雙焦期貨回調(diào)明顯，今日焦煤主力09合約盤中觸及跌停，近月07及08合約封跌停。
　　我們認(rèn)為本周雙焦盤面大幅回調(diào)主要有以下幾個(gè)原因:一是，焦煤在經(jīng)歷連續(xù)兩周上漲后，產(chǎn)業(yè)套保拋壓較大，在本周市場(chǎng)整體情緒轉(zhuǎn)弱、焦煤弱勢(shì)回調(diào)時(shí)，部分多頭資金平倉(cāng)獲利了結(jié)，使得焦煤加速下跌;二是，07合約臨近交割，交割品質(zhì)量及倉(cāng)單成本較低，市場(chǎng)接貨意愿較差，帶動(dòng)近月盤面價(jià)格向下實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)回歸;三是，周一晚陜西省發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的通知，其中提到"督促煤炭企業(yè)在安全前提下依法合規(guī)釋放先進(jìn)產(chǎn)能，做到應(yīng)產(chǎn)盡產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)"，該條關(guān)于煤炭保供的通知引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于焦煤供應(yīng)端加速恢復(fù)的預(yù)期，使得焦煤盤面持續(xù)走弱。
　　對(duì)于雙焦本周的回調(diào)，我們認(rèn)為是前期盤面強(qiáng)勢(shì)上行后的理性調(diào)整，但交割+保供+資金博弈無(wú)疑放大了焦煤的短期波動(dòng);且我們認(rèn)為煤炭保供和安監(jiān)并不沖突，迎峰度夏旺季補(bǔ)庫(kù)的關(guān)鍵時(shí)期，保供或更多集中在陜西、內(nèi)蒙等動(dòng)力煤主產(chǎn)區(qū)，而焦煤主產(chǎn)地山西在煤礦事故后安監(jiān)力度仍然嚴(yán)格，保供預(yù)計(jì)并不會(huì)加速山西地區(qū)煤礦的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度;此外，在5月28日，國(guó)家發(fā)展改革委就已組織召開視頻會(huì)議，安排部署全國(guó)迎峰度夏能源保供工作，本次陜西地區(qū)重申保供工作也是合乎情理的。
　　山西煤礦生產(chǎn)方面，6月8日汾渭最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，山西停產(chǎn)煉焦煤煤礦(長(zhǎng)治、太原、晉中、呂梁、臨汾五市）合計(jì)56座，涉及產(chǎn)能6100萬(wàn)噸，停產(chǎn)煤礦數(shù)量較上周五減少3座，相比5月25日下降62座，停產(chǎn)產(chǎn)能較上周五減少190萬(wàn)噸，相比5月25日下降7350萬(wàn)噸;雖然停產(chǎn)煤礦在不斷減少，但當(dāng)前山西各地持續(xù)開展安全檢查活動(dòng)，受此影響產(chǎn)地煤礦頻繁出現(xiàn)短暫停產(chǎn)情況．，且部分煤礦因安全、前期超產(chǎn)、檢查以及解聘外包工程隊(duì)等多種因素，導(dǎo)致當(dāng)下產(chǎn)量尚未恢復(fù)至事故前的水平．整體來看短期內(nèi)焦煤供應(yīng)釋放仍將受限。
　　目前來看，前期盤面持續(xù)上漲過后，焦煤或迎來―波調(diào)整，近月O7/08合約臨近交割，價(jià)格表現(xiàn)會(huì)相對(duì)更弱勢(shì)。但09合約距離交割時(shí)間尚早，國(guó)產(chǎn)煤礦產(chǎn)能釋放受限環(huán)境下，焦煤基本面對(duì)價(jià)格下方支撐較強(qiáng)，主力合約持續(xù)深度回調(diào)的可能性偏低。中期來看，即使考慮到蒙煤的進(jìn)口增量，產(chǎn)地事故影響的焦煤供應(yīng)減量仍然難以快速補(bǔ)充，短期擾動(dòng)過后預(yù)計(jì)焦煤盤面仍有上行動(dòng)力，我們認(rèn)為逢低多配JM2609合約或購(gòu)買JM2609看漲期權(quán)仍然具備—定的性價(jià)比。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素﹔進(jìn)口超預(yù)期增長(zhǎng)，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，淡季鐵水產(chǎn)量大幅回落（下行風(fēng)險(xiǎn))﹔煤礦安監(jiān)力度持續(xù)收緊，地緣沖突加劇(上行風(fēng)險(xiǎn))。