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報(bào)告要點(diǎn)：
　　美國市場，非農(nóng)超預(yù)期和AI賽道估值回調(diào)引發(fā)市場輪動(dòng)
　　2026年5月29日至6月6日，MSCI全球指數(shù)收跌，非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，推升加息概率，壓制市場表現(xiàn)。美國金融市場在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與芯片巨頭業(yè)績展望的共振下遭遇重挫。5月非農(nóng)就業(yè)人口驚人新增172,000人，大幅超出市場預(yù)期，促使市場對美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)向預(yù)期再度緊縮。凱文·沃什（Kevin Warsh）正式接掌美聯(lián)儲(chǔ)，多位官員釋放鷹派信號(hào)，年底加息概率攀升。同時(shí)，博通業(yè)績指引欠佳，打破AI樂觀敘事，半導(dǎo)體板塊遭到獲利了結(jié)，美股創(chuàng)下自去年10月以來最大單日跌幅。資金呈現(xiàn)從科技成長股流向醫(yī)療、金融等防御性順周期板塊的明顯輪動(dòng)。美債收益率躍升，10年期美債收益率沖高至4.55%。強(qiáng)就業(yè)數(shù)據(jù)與避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美元指數(shù)（DXY）沖上100點(diǎn)大關(guān)，重回強(qiáng)勢通道。本周納指下跌4.68%，報(bào)25709.43點(diǎn)；標(biāo)普500下跌2.59%，報(bào)7383.74點(diǎn)；道指下跌0.32%，報(bào)50866.78點(diǎn)。美元指數(shù)本周上漲1.17%，收于100.08點(diǎn)。
　　亞洲市場，芯片股獲利了結(jié)，匯率政策博弈加劇
　　韓國綜合指數(shù)周五暴跌5.5%，盤中觸發(fā)程序化交易熔斷機(jī)制，外資大舉抽離半導(dǎo)體板塊，導(dǎo)致韓元貶值至17年新低。日本股市高位回落，雖然日經(jīng)225指數(shù)周內(nèi)創(chuàng)下歷史新高，但周五在軟銀大跌的拖累下深幅回調(diào)。日本4月實(shí)際工資上漲1.9%，連續(xù)四個(gè)月擴(kuò)張，進(jìn)一步推升日本央行在6月議息會(huì)議上的加息預(yù)期，美元兌日元再次逼近160的政府干預(yù)點(diǎn)位。新加坡海指微跌，本地銀行股的避險(xiǎn)虹吸效應(yīng)對沖了科技股的下行壓力。
　　歐洲市場，滯脹風(fēng)險(xiǎn)加劇，恐現(xiàn)防御式加息
　　歐洲市場深陷“二次輸入通脹”與“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下修”的雙重泥潭。一方面，一季度歐元區(qū)GDP增速向下修正至-0.2%。另一方面，5月歐元區(qū)CPI反彈至3.2%，服務(wù)業(yè)通脹高企，致使下周歐央行防御式加息的概率攀升。英、法、德三大股指周線普遍疲弱，唯有法國CAC40指數(shù)由于高分紅、低科技股比例的行業(yè)優(yōu)勢表現(xiàn)相對抗跌。英德長端國債遭遇拋售，收益率大幅上行。
　　新興市場（除中國外），重宏觀逆風(fēng)共振，主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升
　　新興市場多資產(chǎn)承受強(qiáng)勢美元與地緣危機(jī)的雙重?cái)D壓。印度Sensex30指數(shù)由于原油價(jià)格高企而加劇經(jīng)常賬戶壓力，央行被迫維持回購利率在5.25%并將通脹預(yù)期上調(diào)至5.1%。巴西IBovespa指數(shù)錄得連續(xù)第八周下跌，受制于美國潛在加征關(guān)稅政策及滯脹困境，資本持續(xù)外流。新興市場主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯著上行。
　　投資建議
　　考慮到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被進(jìn)一步推遲，乃至面臨加息風(fēng)險(xiǎn)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在短期內(nèi)仍將承受高的估值擠壓。AI賽道大潮隱現(xiàn)退潮，科技股估值體系進(jìn)入重校階段，建議戰(zhàn)術(shù)性降低高β成長股配置，轉(zhuǎn)為聚焦“核心+衛(wèi)星”防御路徑。建議重點(diǎn)配置估值合理、現(xiàn)金流穩(wěn)定、且能對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的順周期及高股息紅利板塊（如傳統(tǒng)金融、醫(yī)療健康及公共事業(yè)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治惡化風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，通脹上行超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外宏觀政策調(diào)整超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。