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貴金屬：上周五夜間非農(nóng)數(shù)據(jù)披露之后，市場應聲大跌，視同為市場在交易加息預期，但彼時的核心問題來自于AI權(quán)益投資通道較為擁擠帶來的去杠桿動作引發(fā)貴金屬作為流動性較好的標的開始回調(diào)。但事情在周二夜間有了一些微妙的變化，從盤面動向來看，周二夜間開啟的二次下探系空頭主動出擊不斷打擊多頭的籌碼的結(jié)果，多頭介入還擊的意愿及籌碼較弱。目前技術(shù)面上下方暫無強支撐可以依靠。未來幾天，甲骨文財報、SPACEX上市、美聯(lián)儲FOMC議息會議在宏觀上對貴金屬都是挑戰(zhàn)。昨日夜間美國5月CPI數(shù)據(jù)公布，雖然整體通脹達到4.2%，但和預期持平，并且核心通脹環(huán)比上漲0.2%，好于預期。整體情緒在數(shù)據(jù)公布后幾小時內(nèi)屬于利空出盡行情企穩(wěn)的態(tài)勢。盡管如此，黃金空頭對于多頭的絞殺還在繼續(xù)，白銀還能在跟隨下跌的過程中看見較為焦灼的博弈，黃金的下跌兌現(xiàn)的十分順暢?，F(xiàn)階段周度級別除了技術(shù)面反彈或者美聯(lián)儲利率相關(guān)釋放出預期違背的信號，并不期待看見貴金屬的大幅反彈。故當下不建議進多頭，需密切關(guān)注市場情緒和黃金及權(quán)益市場企穩(wěn)的節(jié)奏。同時長線去貨幣中心化、央行購金的邏輯我們傾向于認為還可以依賴。中期若CPI按照共識下個月見頂，油價控制在100美元范圍，流動性邊際寬松，貴金屬下半年傾向于認為震蕩上行，當然這些路徑屬于當前的預判，暫未具備較清晰的指引。
　　銅及有色金屬：流動性風險施壓價格，但基本面有抵抗。美國核心通脹溫和降溫給予了利率端喘息的空間，但美伊沖突再次升級引發(fā)的原油暴漲加劇了市場對通脹擔憂。同時，美國股市流動性風險重新發(fā)酵，美國股票市場已經(jīng)出現(xiàn)快速回落，也帶動其他風險資產(chǎn)的下跌。但是，銅的基本面依然存在驅(qū)動，可能將對價格下跌形成抵抗。全球銅礦供應持續(xù)緊張，銅精礦加工費不斷創(chuàng)新低。同時，如果霍爾木茲海峽封鎖到三季度，硫磺供應緊張影響非洲濕法銅的邏輯將不斷兌現(xiàn)。從消費端看，全球新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)（AI、半導體、新能源）持續(xù)獲得政策與資金傾斜，成為經(jīng)濟增長核心引擎，后期重點關(guān)注美國高科技產(chǎn)業(yè)IPO后資金的流向。另外，COMEX和LME銅依然存在價差，全球貨源流向美國存在預期，LME銅注銷倉單比例達到38%左右的階段性高位。整體來看，宏觀施壓價格，但基本面存在抵抗，宏觀和微觀缺乏共振增加了價格的交易難度，建議投資者謹慎操作。