>> 興業(yè)證券-虹軟科技(688088)車載業(yè)務(wù)快速增長，AI端側(cè)多點開花-260610
| 上傳日期： |
2026/6/10 |
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| 397KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
蔣佳霖,孫乾,陳鑫 |
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事件：2025年公司營收9.23億元，同比增長13.22%；歸母凈利潤2.58億元，同比增長46.25%；扣非歸母凈利潤2.14億元，同比增長37.51%。2026Q1營收2.27億元，同比增長8.54%；歸母凈利潤0.54億元，同比增長8.90%；扣非歸母凈利潤0.48億元，同比增長20.02%。
點評：
車載業(yè)務(wù)快速增長。分業(yè)務(wù)看，2025年公司智能手機視覺解決方案、智能駕駛及其他loT智能設(shè)備視覺解決方案業(yè)務(wù)分別營收7.15、1.92億元，分別同比增長5.90%、50.94%。受益于智能座艙產(chǎn)品升級、相關(guān)法規(guī)落地，公司智能汽車相關(guān)業(yè)務(wù)快速增長。2025Q1至今5個季度收入分別為2.09、2.01、2.17、2.95、2.27億元，同比增速分別為13.77%、2.08%、12.68%、22.33%、8.54%，收入維持穩(wěn)健增長；公司已在德國建立子公司，將強化歐洲本地服務(wù)能力，拓寬海外業(yè)務(wù)，2025年海外業(yè)務(wù)收入3.2億元。
盈利能力繼續(xù)提升。2025年公司銷售毛利率、凈利率分別為89.35%、27.99%，同比分別變動-1.08、+6.32pcts；2026Q1銷售毛利率、凈利率分別為90.40%、23.81%，同比分別變動+0.55、+0.08pcts。費用率方面，2025年銷售、管理、研發(fā)費用率分別為14.90%、8.00%、46.58%，分別同比變動-1.39、-2.49、-2.23pcts，費用效率明顯提升。2025年公司研發(fā)費用4.30億元，同比增長8.06%?，F(xiàn)金流方面，2025年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.08億元，去年同期為0.11億元。
AI端側(cè)產(chǎn)品多點開花。公司以“計算機視覺AI+服務(wù)”為核心加大研發(fā)投入，推進ArcMuse計算技術(shù)引擎迭代，2025年已與5家主流AI眼鏡品牌簽訂合作協(xié)議，Tahoe方案已在歐洲豪華品牌汽車量產(chǎn)應(yīng)用；據(jù)公告，公司PSAI產(chǎn)品已累計服務(wù)中小商家30余萬家、覆蓋品牌客戶1000余家；同時，公司成功與知名頭部民用機器人企業(yè)合作，2025年已重點解決機器人“小腦”感知，2026年將探索“大腦”技術(shù)。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司最新財報，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤為3.15/3.80/4.57億元。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)投入落地不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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