>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報(bào)：地緣反復(fù)，PP高位震蕩-260612
| 上傳日期： |
2026/6/12 |
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pdf 共7頁(yè) |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰 |
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資訊：宏觀層面，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)維持高利率甚至年末加息，美元指數(shù)高位運(yùn)行壓制大宗商品整體估值。中東局勢(shì)出現(xiàn)關(guān)鍵轉(zhuǎn)向，盡管伊朗宣布封鎖霍爾木茲海峽，但美方釋放本周末有望與伊朗達(dá)成初步?；饏f(xié)議的信號(hào)，地緣避險(xiǎn)情緒快速降溫，資金集中高位獲利了結(jié)，布倫特原油6月11日夜盤收盤89.13美元/桶，單日大跌3.97%，丙烷原料跟隨油價(jià)走低，PP前期抬升的成本支撐大幅回落。國(guó)內(nèi)宏觀制造業(yè)淡季格局不變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，618電商大促臨近，下游僅開展零散小批量剛需采購(gòu)，暫無(wú)大規(guī)模前置囤貨行為。現(xiàn)貨端華東拉絲主流報(bào)價(jià)9700-9830元/噸，各大石化依舊執(zhí)行控量排貨策略，現(xiàn)貨價(jià)格韌性較強(qiáng)，期現(xiàn)高位基差穩(wěn)固，有效對(duì)沖期貨盤面的下跌動(dòng)能。
盤面：PP2609合約6月11日開盤價(jià)為8666元/噸，最高價(jià)8793元/噸，最低價(jià)8661元/噸，收盤價(jià)為8712元/噸，較前一交易日上漲63元/噸，較上一日漲幅0.73%；持倉(cāng)量為59.7萬(wàn)手，較前一交易日增加11814手。
供給：國(guó)內(nèi)PP石化開工率維持低位，春檢尾聲復(fù)產(chǎn)緩慢，九江石化檢修中，河北海偉持續(xù)停車。PDH開工率62.33%，丙烷價(jià)格回落使PDH虧損收窄，但企業(yè)主動(dòng)提負(fù)荷意愿不強(qiáng)。6月暫無(wú)新增產(chǎn)能落地，月度進(jìn)口到港量偏低（預(yù)計(jì)17萬(wàn)噸），石化控銷保價(jià)意愿強(qiáng)烈，現(xiàn)貨流通貨源偏緊，供應(yīng)端維持中性偏緊格局。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為41.52%、48.15%、50.18%，均處年內(nèi)低位，終端訂單疲軟，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)采購(gòu)以隨用隨采為主，對(duì)高價(jià)貨源抵觸情緒明顯，市場(chǎng)成交多為低價(jià)剛需單，僅少量618前置補(bǔ)庫(kù)，整體需求疲軟，仍是壓制盤面上行的核心因素。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：庫(kù)存端延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，PP商業(yè)庫(kù)存61.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.19萬(wàn)噸，降幅1.97%，創(chuàng)近五年同期低位。港口庫(kù)存6.07萬(wàn)噸，環(huán)比降幅0.33%，到港量偏低。貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)去化，全鏈條庫(kù)存壓力較小，現(xiàn)貨流通偏緊，庫(kù)存端整體對(duì)行情形成托底作用。
結(jié)論：當(dāng)前聚丙烯市場(chǎng)形成三方博弈：美伊和談?lì)A(yù)期降溫油價(jià)，成本端回落帶來下行壓力；全產(chǎn)業(yè)鏈低庫(kù)存搭配石化控量挺價(jià)，筑牢價(jià)格底部；下游淡季疊加618備貨力度不足，限制反彈高度。多空制衡下聚丙烯盤面高位區(qū)間震蕩運(yùn)行。
操作建議：PP2609合約在8100-9000元/噸區(qū)間震蕩，操作上以觀望為主，關(guān)注原油價(jià)格變化影響。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫(kù)存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫(kù)集中啟動(dòng)。
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