久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

摘要
　　中信證券財(cái)富管理與中信里昂研究觀點(diǎn)一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年6月11日發(fā)布的題為《YYMay MFGoperating sales soft》的報(bào)告，裕元集團(tuán)（YY）公布5月經(jīng)營數(shù)據(jù)，集團(tuán)/制造/零售業(yè)務(wù)（按人民幣計(jì)）營運(yùn)銷售額同比-2.5%/-6.6%/-2.7%。盡管2025年5月基數(shù)較低（+0.5%同比），但受訂單波動(dòng)影響，制造業(yè)務(wù)銷售仍呈現(xiàn)負(fù)增長。裕元5月制造業(yè)務(wù)表現(xiàn)遜于臺灣同業(yè)，志強(qiáng)-KY/豐泰/來億集團(tuán)當(dāng)月同比增速分別為-2.0%/+11.7%/+0.9%，但累計(jì)表現(xiàn)仍優(yōu)于同業(yè)。寶勝（零售）5月銷售環(huán)比放緩，但在2025年5月-3.3%同比的高基數(shù)下仍具韌性。展望未來，分析指出，訂單波動(dòng)可能在6月份繼續(xù)對裕元制造業(yè)務(wù)造成壓力，因?yàn)槠鋵⒚鎸?9.4%同比的更高比較基數(shù)。
　　裕元5月集團(tuán)/制造/零售（人民幣計(jì)，報(bào)告口徑）/零售（美元計(jì)）營運(yùn)銷售額同比-2.5%/-6.6%/-2.7%/+3.0%，4月同比增速為+6.6%/+6.9%/+0.1%/+6.1%；
　　裕元二季度至今集團(tuán)/制造/零售（人民幣計(jì)，報(bào)告口徑） /零售（美元計(jì)）營運(yùn)銷售額同比+1.9%/+0.8%/-1.3%/+4.5%；
　　年初至今集團(tuán)/制造/零售（人民幣計(jì)，報(bào)告口徑）/零售（美元計(jì)）營運(yùn)銷售額同比-0.7%/-3.2%/-1.2%/+4.3%。
　　催化因素
　　1)訂單復(fù)蘇：去庫存周期接近尾聲。核心客戶補(bǔ)庫存啟動(dòng)將提升裕元產(chǎn)能利用率；2)持續(xù)獲取市場份額及優(yōu)化核心客戶產(chǎn)品組合（增加高單價(jià)產(chǎn)品）；3)零售業(yè)務(wù)庫存去化壓力緩解；4)數(shù)字化與自動(dòng)化：裕元持續(xù)提升工廠數(shù)字化與自動(dòng)化水平，支持靈活生產(chǎn)調(diào)整；5)線下客流恢復(fù)：線下客流回升利好零售業(yè)務(wù)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　若訂單能見度與產(chǎn)能利用率無法改善、產(chǎn)品組合差于預(yù)期，可能影響核心代工業(yè)務(wù)利潤率。零售業(yè)務(wù)意外疲軟、渠道結(jié)構(gòu)不利及競爭加劇可能影響寶勝業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
　　公司概況
　　裕元集團(tuán)是全球主要品牌運(yùn)動(dòng)鞋及休閑鞋制造商，為50個(gè)品牌客戶提供OEM/ODM服務(wù)，包括耐克、阿迪達(dá)斯、銳步、亞瑟士、New Balance、彪馬、添柏嵐、匡威、Merrell、Salomon及始祖鳥。公司在華、印尼、越南、柬埔寨、孟加拉及緬甸設(shè)生產(chǎn)線。通過子公司寶勝國際在大中華區(qū)開展零售業(yè)務(wù)，分銷耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬等品牌的運(yùn)動(dòng)休閑鞋及服裝產(chǎn)品。