>> 招商證券-《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理工作指引》解讀-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐燕紅,徐肖雅 |
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2026年6月12日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理工作指引》（以下簡稱《兼任指引》修訂稿），為對2020年4月發(fā)布的《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理工作指引（試行）》（以下簡稱《兼任指引》試行稿）的修訂，自即日起實施，不符合修訂稿規(guī)定的，應(yīng)當自施行之日起12個月內(nèi)完成整改或者調(diào)整?！都嫒沃敢沸抻喺f明中指出，本次主要修訂內(nèi)容為強化風險隔離要求、完善公平交易機制、加強兼任人員自律管理、調(diào)整參照執(zhí)行范圍等，本文將對本次主要修訂內(nèi)容進行梳理和點評。
一、強化風險隔離要求
一方面，《兼任指引》修訂稿對風險隔離相關(guān)內(nèi)容進行細化和強化，包括明確風險隔離基本要求，加強信息隔離和信息保密管理，加強利益沖突管理等，公募和私募業(yè)務(wù)需要在場地、人員、賬戶、資金、信息等方面相分離，強化公募和私募業(yè)務(wù)之間的“防火墻”。另一方面，《兼任指引》修訂稿明確不得兼任情形，整體收窄公募基金經(jīng)理兼任投資經(jīng)理的路徑，并要求兼任投資管理人員不得同時擔任公募基金管理業(yè)務(wù)和私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的部門負責人。具體來看，重要貨幣市場基金、MOM、REITs的基金經(jīng)理不得兼任投資經(jīng)理，MOM投資經(jīng)理、非中長期資金委托管理的私募資產(chǎn)管理計劃的投資經(jīng)理、為資管產(chǎn)品提供證券投資顧問服務(wù)的人員不得兼任基金經(jīng)理，也就是說，公募基金經(jīng)理僅可兼任中長期資金（商業(yè)銀行及其理財子公司、保險機構(gòu)等）委托管理的私募資管計劃，未來專業(yè)化分工趨勢可能進一步加強，對部分公募基金經(jīng)理兼職較多的管理人會產(chǎn)生一定影響。
此外，《兼任指引》修訂稿增加投資管理人員與在管產(chǎn)品的利益隔離機制，隔絕利益輸送行為，防范利益沖突，禁止兼任人員及其直系親屬投資本人管理的私募資管計劃。同時，在考核角度與超額收益脫鉤，具體體現(xiàn)在新增要求“不得直接與其管理私募資產(chǎn)管理計劃的浮動管理費或者超額業(yè)績報酬掛鉤”?？己藱C制的調(diào)整有助于抑制投資管理人員為博取超額收益所進行的激進投資操作，引導(dǎo)長期投資。
二、完善公平交易機制
一方面，拓展公平交易機制管理范圍，將投資顧問業(yè)務(wù)納入公平交易機制；另一方面，細化對兼任人員投資行為的控制和監(jiān)測，包括加強兼任人員非交易所競價撮合業(yè)務(wù)的管理、細化兼任人員交易價差控制和監(jiān)測要求、完善異常交易報告安排，同時提升異常行為報告的時效性要求，由“5個工作日內(nèi)向基金管理人所在地證監(jiān)局報告”調(diào)整為“應(yīng)當立即向所在地證監(jiān)局報告”。整體上，側(cè)重完善公平交易機制，強調(diào)投資管理人員應(yīng)當公平對待各管理組合，保障投資者利益。
三、加強兼任人員自律管理
在準入方面，提高兼任人員的合規(guī)年限要求，將兼任人員未受監(jiān)管處罰的合規(guī)年限要求由最近3年調(diào)整為5年，進一步提升兼任門檻。在退出方面，要求不符合《兼任指引》的投資管理人員立即停止兼任，優(yōu)先解聘私募資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理，并及時與投資者溝通，相較《兼任指引》試行稿的“不得新增管理私募資產(chǎn)管理計劃”明顯收緊，在實際執(zhí)行層面進一步強化業(yè)務(wù)風險隔離。
此外，擴大兼任人員參照執(zhí)行范圍，一方面，參照執(zhí)行范圍更為細化，將兼任年金、社保、養(yǎng)老金產(chǎn)品投資經(jīng)理的情形以參照適用方式納入自律管理；另一方面，調(diào)整5年以上權(quán)益類或年金社保管理經(jīng)驗的豁免范圍，《兼任指引》試行稿針對“兼任委托人為商業(yè)銀行公募理財產(chǎn)品的單一資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理”情形，豁免“具有5年以上權(quán)益類公募基金、權(quán)益類私募資產(chǎn)管理計劃或年金社保組合的投資管理經(jīng)驗”。本次修訂稿明確了權(quán)益類管理經(jīng)驗的定義和標準，對非權(quán)益類投資管理人員的兼任情況進行相關(guān)投資管理經(jīng)驗的豁免，并將豁免范圍拓展至“商業(yè)銀行及其理財子公司的公募理財產(chǎn)品的單一或者集合資產(chǎn)管理計劃、保險資金的單一資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理”，相關(guān)細則更為明確，權(quán)益類或年金社保管理經(jīng)驗的豁免條款收束至非權(quán)益類投資管理人員，并增加相應(yīng)豁免情形，相對更符合實操需求。
風險提示：政策理解不全面的風險；政策變動可能影響研究結(jié)論有效性。
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