>> 申萬宏源-鼎捷數(shù)智(300378)AI戰(zhàn)略升維：收購能譽科技51%股權(quán)，工業(yè)AI進(jìn)入物理層-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 511KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌,崔航 |
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公司公告收購能譽科技51%股權(quán)。據(jù)公司公告，鼎捷數(shù)智擬以1.96億元收購能譽科技51%股權(quán)，交易完成后能譽科技將成為公司控股子公司并納入合并報表范圍。
能譽科技為國內(nèi)半導(dǎo)體工廠能源管理AI優(yōu)質(zhì)標(biāo)桿。據(jù)公司官網(wǎng)，能譽科技深耕智慧能源系統(tǒng)解決方案與工業(yè)智能化控制方案，依托智慧能源AI智能體、智能控制系統(tǒng)、數(shù)字孿生、工業(yè)仿真平臺等核心產(chǎn)品，形成了較完整的智慧能源操作系統(tǒng)產(chǎn)品矩陣，業(yè)務(wù)已落地算力中心、半導(dǎo)體、高端制造、新能源汽車等高價值場景，具備強場景Know-how與數(shù)據(jù)壁壘。
能譽科技展現(xiàn)較強成長性。據(jù)公告，能譽科技2025年實現(xiàn)營業(yè)收入2.42億元，實現(xiàn)凈利潤2060萬元，扣非凈利潤2014萬元；后續(xù)業(yè)績承諾階段，2026-2028年扣非凈利潤目標(biāo)分別為3000/3500/4000萬元，三年累計不低于1.05億元。
鼎捷打通數(shù)字AI與物理AI，工業(yè)AI戰(zhàn)略完成關(guān)鍵升級。鼎捷原有能力主要集中在工業(yè)軟件、AIAgent、EIOS、天樞控制器等上層IT與生產(chǎn)智能體系；能譽科技則具備數(shù)字孿生、工業(yè)仿真及OT側(cè)實時控制能力。雙方整合后，公司有望形成“數(shù)字世界預(yù)測推演+物理場景建模仿真+現(xiàn)場硬件實時控制”的完整閉環(huán)，應(yīng)用場景進(jìn)一步延伸。
大客戶突破打開高端賽道空間。半導(dǎo)體工廠、算力中心等場景對能耗優(yōu)化、溫控穩(wěn)定、連續(xù)生產(chǎn)和實時控制要求極高，項目壁壘高、客戶粘性強、示范效應(yīng)明顯。借助能譽科技在上述領(lǐng)域的技術(shù)與客戶基礎(chǔ)，鼎捷有望快速切入半導(dǎo)體、算力中心等頭部大客戶，并順勢帶動MES、APS、設(shè)備管理、AIAgent、EIOS等生產(chǎn)側(cè)工業(yè)軟件產(chǎn)品在大客戶場景落地，推動公司從單點軟件供應(yīng)商升級為“工業(yè)AI+低碳智能工廠”整體解決方案商。
維持“買入”評級。由于收購并表時點暫不確定，盈利預(yù)測暫不考慮該事項帶來的財務(wù)變化，維持盈利預(yù)測，預(yù)計26-28年實現(xiàn)歸母凈利潤2.3、3.0、3.7億元，對應(yīng)PE分別為41x、32x、26x，公司制造業(yè)Agent是B端AI的重要落地，能譽科技補齊鼎捷在物理場景建模、能源系統(tǒng)優(yōu)化、工業(yè)仿真及OT實時控制環(huán)節(jié)的關(guān)鍵能力，幫助公司打通工業(yè)AI從數(shù)字決策到現(xiàn)場執(zhí)行的最后一公里。短期看，并表將帶來收入與利潤增量；中期看，半導(dǎo)體、算力中心等高端客戶突破有望帶動全產(chǎn)品線滲透；長期看，公司工業(yè)AI平臺價值有望重估。我們維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購交割及整合不及預(yù)期；標(biāo)的業(yè)績承諾不達(dá)預(yù)期；半導(dǎo)體、算力中心等下游拓展不及預(yù)期；商譽減值風(fēng)險；工業(yè)AI產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期。
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