>> 愛建證券-汽車行業(yè)周報：周專題，爆款延續(xù)＋新品接力或支撐小米55萬輛交付目標(biāo)兌現(xiàn)-260615
| 上傳日期： |
2026/6/15 |
大小： |
1294KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
吳迪 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資要點(diǎn)：
本周汽車板塊下跌4.62%。本周申萬汽車板塊報收6,983.1點(diǎn)，下跌4.62%，板塊排名28/31，同期滬深300指數(shù)報收4,777.3點(diǎn)，下跌0.82%。子板塊方面，摩托車及其他/汽車服務(wù)/乘用車/商用車/汽車零部件板塊，分別-1.31%/-1.91%/-2.94%/-3.03%/-5.56%。
專題：小米汽車55萬輛目標(biāo)依然有望達(dá)成，拆解至車型層面，對應(yīng)需要YU7穩(wěn)態(tài)月銷2.5萬輛、SU72萬輛、昆侖N31.4萬輛。截至5月，公司累計交付約15萬輛，年度目標(biāo)完成率27%，后續(xù)月均交付需5.7萬輛。YU7前期訂單·已基本消化，5月補(bǔ)齊標(biāo)準(zhǔn)版，完善入門走量產(chǎn)品線。增程市場仍有缺口，六座SUV格局未定，公司規(guī)劃26H2切入增程SUV賽道，覆蓋家庭用戶、加速滲透下沉市場并鋪墊海外布局，昆侖N3年銷量或達(dá)7萬輛。為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，YU7系列穩(wěn)態(tài)月銷需達(dá)2.3-2.8萬輛，SU7系列需1.8-2.2萬輛，增程車需1.0-1.5萬輛。公司產(chǎn)能并非瓶頸，但供應(yīng)鏈及產(chǎn)線切換或存約束；渠道持續(xù)擴(kuò)容，2026年目標(biāo)門店500家。綜合來看，樂觀情景下，YU7穩(wěn)態(tài)月銷2.8萬輛、SU7月銷2.2萬輛、昆侖N3月銷1.5萬輛，年度銷量可達(dá)55-58萬輛。
數(shù)據(jù)：5月新勢力銷量同比高增。比亞迪383,453輛，同/環(huán)比+0.26%/+19.41%；吉利集團(tuán)（含領(lǐng)克/極氪）237,637輛，同/環(huán)比+1.03%/+1.05%；極氪34,377輛，同/環(huán)比+81.80%/+8.15%；奇瑞汽車231,944輛，同/環(huán)比+20.74%/-1.90%；長安汽車206,800輛，同/環(huán)比-7.81%/+15.33%；零跑汽車81,569輛，同/環(huán)比+81.00%/+14.26%；蔚來37,705輛，同/環(huán)比+62.30%/+28.44%；理想汽車33,350輛，同/環(huán)比-18.37%/-2.16%；小鵬汽車32,158輛，同/環(huán)比-4.08%/+3.70%；小米汽車超3萬輛。
公告：1）理想汽車回購263.77萬股，回購價54.2-57.85港元，總金額約1.5億港元，股份將作為庫存股；2）賽力斯通過集中競價回購88.52萬股（約0.05%），金額6000萬元。近兩月內(nèi)第5次回購，累計回購超355萬股、金額超2.8億元；3）千里科技子公司擬以2590.80萬元收購融感科技100%股權(quán)。
要聞：1）賽力斯：旗下問界單車成本漲1.5-2萬，存儲芯片每單位漲5倍、碳酸鋰漲至18萬/噸。我們認(rèn)為，上游成本沖擊導(dǎo)致整車漲價，問界毛利率或收窄4-7pct，考慮到品牌議價能力較強(qiáng)，銷量負(fù)反饋有限；2）何小鵬直管機(jī)器人業(yè)務(wù)，對標(biāo)G3發(fā)布前夕，最后200天沖刺機(jī)器人量產(chǎn)。我們認(rèn)為，小鵬機(jī)器人后續(xù)進(jìn)展驗(yàn)證應(yīng)關(guān)注供應(yīng)鏈清單披露情況、良率爬坡、渠道門店數(shù)，公司估值體系有望重塑為汽車+AI雙輪驅(qū)動。
投資建議：1）整車：FSD入華加速高階智駕邁向規(guī)?；逃?，高階智駕能力亦可向具身智能延伸，全棧自研頭部車企將率先落地并拉開差距，最直接受益于智能化溢價與估值提升。建議關(guān)注：小鵬集團(tuán)(9868.HK)、小米集團(tuán)(1810.HK)、理想汽車-W(2015.HK)、比亞迪（002594.SZ）；2）汽車服務(wù)類：L2智駕強(qiáng)制性國標(biāo)的落地預(yù)期有望驅(qū)動測試需求增長，建議關(guān)注中國汽研（601965.SH）。
風(fēng)險提示：新品爬坡與盈利不及預(yù)期；產(chǎn)能與供應(yīng)鏈波動；技術(shù)迭代滯后。
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