>> 招商證券-非銀行業(yè)周度觀點：公募主題投資風(fēng)格管理指引出臺，陸家嘴論壇召開在即-260615
| 上傳日期： |
2026/6/16 |
大小： |
828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張曉彤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本周（2026/6/8-2026/6/12）保險和證券分別上漲2.76%和2.43%，明顯跑贏上證指數(shù)（0.09%）；多元金融下跌0.95%，小幅跑輸大盤。
證券板塊：公募主題投資風(fēng)格管理指引出臺，2026年陸家嘴金融論壇召開在即。年內(nèi)Wind全A日均成交額為2.67萬億，同比+54%；日均兩融余額為2.72萬億，同比+31%。1）6月12日，中基協(xié)發(fā)布《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引》，圍繞適用范圍、基本要求、基金管理人投資風(fēng)格管理、基金托管人監(jiān)督職責(zé)和自律管理五個維度，構(gòu)建起針對主題投資基金“名實不符”、風(fēng)格漂移等問題的約束體系；《指引》將在2026年12月1日起施行，存量基金須在《指引》施行后12個月內(nèi)按照要求通過修改基金合同、招募說明書等方式完成整改，過渡期相對寬裕。我們認為，風(fēng)格糾偏短期內(nèi)或推動資金回流部分低配板塊，券商板塊憑借“強業(yè)績+低估值”高性價比有望受益；此外，當(dāng)市場定價權(quán)高度集中在部分資產(chǎn)，負債端的趨利性或推高新發(fā)主題投資基金風(fēng)格的集中度、強化主題投資基金的工具化屬性。2）2026陸家嘴論壇將于6月17日至18日召開，主題設(shè)定為“全球治理倡議下的金融發(fā)展與合作：新愿景、新挑戰(zhàn)和新機遇”，議題涵蓋全球金融治理、資本市場建設(shè)、科技金融、普惠金融、可持續(xù)金融等。本屆論壇由金融監(jiān)管總局局長與上海市市長擔(dān)任共同輪值主席。國家金融監(jiān)管總局局長丁向群將出席論壇開幕式，致開幕辭并作主題演講。投資建議上，板塊資金面壓力總體出清，短期看好科創(chuàng)投行兌現(xiàn)業(yè)績彈性，中期看好國際發(fā)展抬升ROE中樞，長期看好財富管理迎來“奇點時刻”，建議關(guān)注國泰海通、中金公司、中信證券和華泰證券等。
保險板塊：金監(jiān)總局黨委召開擴大會議，新任總局黨委書記、局長丁向群主持會議并講話，重點聚焦“防范化解金融風(fēng)險”和“堅定推進嚴監(jiān)管強監(jiān)管”。6月5日，國家金融監(jiān)督管理總局黨委召開擴大會議，傳達學(xué)習(xí)習(xí)近平總書記重要指示批示精神，研究部署近期重點工作。在會議中，總局黨委書記、局長丁向群首次對外釋放系統(tǒng)性工作信號，把防范化解金融風(fēng)險放在首位，在行業(yè)治理層面，明確提出要整治金融市場的無序競爭亂象。我們認為，本次會議進一步強化保險行業(yè)由規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益的政策預(yù)期，有利于強化產(chǎn)品定價紀律、壓降負債成本、控制銀保渠道費用內(nèi)卷等，從而推動新業(yè)務(wù)質(zhì)量持續(xù)修復(fù)。預(yù)計監(jiān)管趨嚴將進一步壓縮中小機構(gòu)低水平擴張空間，利好資本充足、渠道管控能力較強、資產(chǎn)負債管理穩(wěn)健的頭部險企。當(dāng)前板塊估值和機構(gòu)持倉仍處相對低位，在監(jiān)管和行業(yè)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化的背景下，繼續(xù)看好保險板塊中長期估值修復(fù)機會。截至6月12日各上市險企估值為：中國人壽0.60xPEV、中國平安0.57xPEV、中國太保0.46xPEV、新華保險0.60xPEV、中國太平0.25xPEV、中國財險0.95xPB，建議關(guān)注中國太平、新華保險、中國平安、中國人壽、中國太保、中國財險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期；監(jiān)管收緊；產(chǎn)品吸引力下降；資本市場波動；利率下行；大災(zāi)頻率升高。
|
|
