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核心觀點(diǎn)
　　基于Codex開(kāi)發(fā)夏普率大于1的行業(yè)輪動(dòng)策略。我們使用Codex，以夏普率大于1為目標(biāo)開(kāi)發(fā)行業(yè)輪動(dòng)策略。在無(wú)監(jiān)督的情況下，AIAgent選擇了采用“行業(yè)趨勢(shì)優(yōu)選+ ETF落地+國(guó)債ETF現(xiàn)金管理”的主觀多頭框架：行業(yè)基準(zhǔn)權(quán)重固定60%，每月末在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中剔除“綜合”行業(yè)，按過(guò)去500個(gè)交易日風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益排序，選擇6個(gè)行業(yè)；行業(yè)內(nèi)部采用等風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。剩余40%配置十年國(guó)債ETF，作為不加杠桿條件下的防守與現(xiàn)金管理倉(cāng)位。策略來(lái)源于兩類長(zhǎng)期有效的配置思想：其一是行業(yè)動(dòng)量，即中期表現(xiàn)強(qiáng)、且趨勢(shì)持續(xù)性較好的行業(yè)在下一階段仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)；其二是風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)，即在選中的行業(yè)之間按波動(dòng)率倒數(shù)配置，避免單一高波動(dòng)行業(yè)主導(dǎo)組合風(fēng)險(xiǎn)。2019年以來(lái)，基準(zhǔn)策略年化收益率12.29%，年化波動(dòng)率11.85%，夏普率為1.04，最大回撤-11.92%。
　　分析師Know-How與網(wǎng)格測(cè)試：基于“目標(biāo)”開(kāi)發(fā)的結(jié)果證明“量?jī)r(jià)輪動(dòng)”是相對(duì)合適的基礎(chǔ)框架，我們以分析師Julius de Kempenaer在2004-2005年開(kāi)發(fā)的RRG（Relative Rotation Graph，相對(duì)旋轉(zhuǎn)圖）為核心行業(yè)輪動(dòng)策略。通過(guò)與Agent進(jìn)行多輪對(duì)話共同開(kāi)發(fā)，通過(guò)方向排查、母策略確定、風(fēng)控與樣本區(qū)間敏感性測(cè)試，對(duì)超過(guò)1000余條風(fēng)控規(guī)則進(jìn)行網(wǎng)格搜索，同時(shí)對(duì)調(diào)倉(cāng)頻率、擴(kuò)散指標(biāo)平滑窗口、RRG平滑窗口、ETF映射評(píng)分方法等多維度組合參數(shù)遍歷分析，最終得到最優(yōu)策略。
　　最終結(jié)果與敏感性分析：分起點(diǎn)看，策略不是只在單一起點(diǎn)下有效。從2017-01-03起算，策略年化收益率為14.70%，夏普率為1.068，最大回撤為-20.13%；從2019-01-02起算，策略年化收益率為20.64%，夏普率為1.339，最大回撤為-18.86%。這說(shuō)明最終版本在較長(zhǎng)樣本和較近樣本中都能保持較好的收益風(fēng)險(xiǎn)比。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：參數(shù)選擇仍然可能存在過(guò)擬合風(fēng)險(xiǎn)；交易成本只計(jì)入單邊萬(wàn)五，未額外計(jì)入沖擊成本、申贖成本、容量約束和流動(dòng)性折價(jià)；實(shí)盤(pán)容量和交易摩擦仍需單獨(dú)評(píng)估；ETF持倉(cāng)穿透依賴定期報(bào)告持倉(cāng)；實(shí)際交易中，ETF最新持倉(cāng)披露存在滯后，行業(yè)暴露可能和當(dāng)期真實(shí)持倉(cāng)略有差異；