>> 華鑫證券-基礎化工行業(yè)研究：硫磺、磷酸一銨等漲幅居前，建議關注進口替代、純內(nèi)需、高股息等方向-260616
| 上傳日期： |
2026/6/16 |
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| 1426KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
盧昊 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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▌硫磺、磷酸一銨等漲幅居前，液氯、乙烯等跌幅較大
本周漲幅較大的產(chǎn)品：硫磺（高橋石化出廠價格，23.12%），磷酸一銨（中遠英特爾（55%粉），9.87%），甲醇（華東地區(qū)，7.33%），黃磷（四川地區(qū)，5.69%），錦綸切片（華東，5.25%），磷酸（元/噸）（新鄉(xiāng)華幸工業(yè)85%，4.76%），PA6切片（華東地區(qū)，4.68%），苯酚（華東地區(qū)，4.38%），草銨膦（上海提貨價，4.26%），燃料油（舟山(混調(diào)高硫180)（元/噸)，3.67%）。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：燃料油（新加坡高硫180cst（美元/噸)，-5.99% ），丁苯橡膠（中油華東蘭化1500E，-6.99%），合成氨（河北金源，-7.02%），VCM（CFR東南亞，-7.35%），天然氣（NYMEX天然氣(期貨)，-7.46%），國際柴油（新加坡，-7.63%），ABS（CFR東南亞，-8.72%），煙臺萬華（掛牌純MDI，-8.89% ），乙烯（東南亞CFR，-13.64%），液氯（華東地區(qū)，-40.13%）。
▌本周觀點：美伊將于19日簽署停戰(zhàn)協(xié)議，霍爾木茲海峽流量逐步恢復，建議關注氦氣、生物柴油、農(nóng)化等方向
截至2026-06-15收盤，布倫特原油價格為83.17美元/桶，相較上周-11.76%；WTI原油價格為80.75美元/桶，相較上周-11.56%。預計在美伊簽署停戰(zhàn)協(xié)議后，油價將快速回到70-80美金區(qū)間。但當前地緣沖突格局并沒有改變，美伊協(xié)議中仍遺留了諸多問題，若后續(xù)沖突再起，油價將再度沖高。
化工產(chǎn)品價格方面,本周部分產(chǎn)品有所反彈,其中本周上漲較多的有：硫磺上漲23.12%，磷酸一銨上漲9.87%，甲醇上漲7.33%，黃磷上漲5.69%等，但仍有不少產(chǎn)品價格下跌，其中液氯跌幅-40.13%，乙烯跌幅-13.64%，煙臺萬華跌幅-8.89%，ABS跌幅-8.72%。
化工方面配置思路：超越中東局勢的短期變化，尋找受中東沖突深刻影響，且難以在短期恢復的化工品種。
1.氦氣。氦氣是天然氣的副產(chǎn)品，而卡塔爾是全球氦氣供應的核心國家，也是中國氦氣的核心供應國。在上一輪俄烏戰(zhàn)爭中，氦氣也是油氣資源中價格彈性最大的品種。即便霍爾木茨海峽恢復通航，氦氣也會迎來至少2-3個月的全球緊缺。相關標的：廣鋼氣體、九豐能源、金宏氣體。
2.生物柴油。歐洲大部分的航油都經(jīng)過霍爾木茨海峽運輸。近期歐洲的SAF價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，雖然有原油上漲利好生物柴油上漲的邏輯，但對歐洲的能源安全來說，擴大生物柴油的推廣是大概率事件。長期看，生物柴油已經(jīng)進入量價齊升的邏輯。相關標的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高環(huán)能。
3.農(nóng)化。油價上漲、地緣沖突帶來直接后果就是糧食價格上漲，而歷史上看，糧食價格上漲后的1-2年將是農(nóng)化品的大周期。這會導致國內(nèi)外化肥的價差擴大和農(nóng)藥的需求增長會成為大概率事件。化肥價差擴大，受益的主要是磷化工和鉀肥。磷化工：云天化、興發(fā)集團、云圖控股；鉀肥：東方鐵塔、亞鉀國際；農(nóng)藥：揚農(nóng)化工、紅太陽。
▌風險提示
下游需求不及預期；原料價格或大幅波動；環(huán)保政策大幅變動；推薦關注標的業(yè)績不及預期。
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