>> 中信建投-文遠(yuǎn)知行(WRD.US)順利納入港股通，Robotaxi拓展西班牙市場-260616
| 上傳日期： |
2026/6/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
程似騏,陶亦然,胡天貺 |
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核心觀點(diǎn)
2026年Q1公司實現(xiàn)總營業(yè)收入1.14億元，同比增長57.6%；凈虧損3.89億元，虧損與去年同期持平。公司延續(xù)業(yè)績高增態(tài)勢，收入和毛利創(chuàng)新高，全球Robotaxi車隊快速擴(kuò)張，商業(yè)化版圖持續(xù)拓展。同時，公司技術(shù)持續(xù)突破，通用仿真世界模型和WRD3.0等產(chǎn)品力領(lǐng)先；近期公司正式納入港股通，進(jìn)一步完善多層次資本市場布局；攜手Uber落地西班牙馬德里商業(yè)化Robotaxi服務(wù)，全球布局實現(xiàn)多點(diǎn)突破，國內(nèi)外Robotaxi訂單數(shù)與運(yùn)營規(guī)?？焖俪砷L。盡管公司仍處虧損期，但經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，收入大幅增長，維持“買入”評級。
事件
1）公司發(fā)布2026年第一季度財報。2026年Q1實現(xiàn)總營業(yè)收入1.14億元，同比增長57.6%；凈虧損3.89億元，基本與同期持平；
2）6月3日，文遠(yuǎn)知行宣布公司港股正式被納入港股通標(biāo)的證券名單，調(diào)整于6月4日起生效。
簡評
2026Q1營收同比大增57.6%，6月4日正式登陸港股通。2026年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.14億元，同比增長57.6%。收入結(jié)構(gòu)方面，產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入2050萬元，同比增長115.8%，主要源于Robotaxi及其他L4自動駕駛車輛銷售放量；服務(wù)收入9370萬元，同比增長49.0%，由智能數(shù)據(jù)服務(wù)和ADAS相關(guān)技術(shù)服務(wù)驅(qū)動。毛利率維持在34.7%的高水平，與去年同期的35.0%基本持平。費(fèi)用端整體結(jié)構(gòu)優(yōu)化，研發(fā)開支3.63億元，同比增長11.5%；行政開支同比下降33.0%，經(jīng)營管理效率持續(xù)提升；銷售開支同比增長62.8%，與業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張節(jié)奏高度一致。凈虧損3.89億元，與去年同期基本持平，環(huán)比收窄。2026年6月4日，文遠(yuǎn)知行港股正式納入港股通，有望大幅提升公司在港股市場的流動性。
智駕方案在國內(nèi)賽事中多次奪冠，WRD3.0已獲近30個車型定點(diǎn)。自研GENESIS通用仿真世界模型可全面兼容L2至L4算法訓(xùn)練，能夠從零生成并定制符合物理規(guī)則的長尾場景，訓(xùn)練效率較傳統(tǒng)真實道路測試提升數(shù)千倍，大幅降低了算法訓(xùn)練的場景采集成本，顯著提升了新市場本地化落地效率。主力產(chǎn)品一段式端到端L2+ +方案WRD3.0，在第二屆中國智駕大賽實現(xiàn)破紀(jì)錄“四連冠”，技術(shù)優(yōu)勢得到公開驗證。截至2026年5月，WRD3.0已獲得近30個車型定點(diǎn)，已在奇瑞、廣汽等多款車型量產(chǎn)落地，其中廣汽埃安N60是公司首次在高通驍龍平臺上量產(chǎn)部署一段式端到端技術(shù)。WRD3.0已完成英偉達(dá)Drive、高通驍龍、芯擎科技三大芯片平臺適配，可覆蓋不同算力梯度與成本區(qū)間，多芯片靈活部署進(jìn)一步推動量產(chǎn)效率與成本優(yōu)化。技術(shù)路線上，公司堅持多傳感器冗余方案，融合激光雷達(dá)與攝像頭方案，同時結(jié)合HDMap與輕地圖路線的優(yōu)勢，依托ADAS和L4領(lǐng)域的雙重落地經(jīng)驗，是當(dāng)前全球少有的可同時兼顧不同技術(shù)路線優(yōu)勢的自動駕駛企業(yè)。
全球Robotaxi車隊規(guī)模突破1300輛，全球化戰(zhàn)略持續(xù)深化，挺進(jìn)馬德里開啟歐洲新版圖。截至2026年4月底，公司全球L4級自動駕駛車隊總規(guī)模約2800輛，其中Robotaxi車隊規(guī)模約1300輛，國內(nèi)Robota xi規(guī)模約1000輛，車隊已覆蓋全球12個國家、40多個城市，全球化布局處于行業(yè)領(lǐng)先位置。同時計劃在2026年底將全球Robotaxi在役車隊規(guī)模提升至突破2600臺。國內(nèi)市場方面，廣州運(yùn)營區(qū)域已拓展至天河核心CBD，年內(nèi)計劃新增一座一線城市落地Robotaxi服務(wù)；WeRideGo打車軟件注冊用戶數(shù)同比翻倍，國內(nèi)Robotaxi單車日均訂單超17單，運(yùn)營效率持續(xù)提升。海外市場多點(diǎn)突破，全球化進(jìn)程顯著加速。中東市場，公司已在迪拜實現(xiàn)當(dāng)?shù)厥讉€Robotaxi純無人商業(yè)運(yùn)營，在阿布扎比的純無人商業(yè)化Robotaxi已覆蓋約70%核心城區(qū)，計劃2027年前在阿布扎比、迪拜及利雅得部署1200輛Robotaxi；東南亞市場，與Grab合作啟動新加坡首個Robotaxi公開運(yùn)營服務(wù)；歐洲市場取得重大突破，公司近期宣布聯(lián)合Uber及西班牙本土出行服務(wù)運(yùn)營商AVOMO，在馬德里正式上線西班牙首個合規(guī)商業(yè)化Robotaxi試點(diǎn)服務(wù)。馬德里由此成為文遠(yuǎn)知行Robotaxi駛?cè)氲娜虻?2座城市。海外網(wǎng)約車單價顯著高于國內(nèi)市場，隨著海外規(guī)?；涞赝七M(jìn)，有望逐步帶動公司盈利能力提升。
投資建議
2026年Q1公司實現(xiàn)總營業(yè)收入1.14億元，同比增長57.6%；凈虧損3.89億元，基本與去年同期持平。公司延續(xù)業(yè)績高增態(tài)勢，收入和毛利創(chuàng)新高，全球Robotaxi車隊快速擴(kuò)張，商業(yè)化版圖持續(xù)拓展。同時，公司技術(shù)持續(xù)突破，通用仿真世界模型和WRD3.0等產(chǎn)品力領(lǐng)先；近期公司正式納入港股通，進(jìn)一步完善多層次資本市場布局；攜手Uber落地西班牙馬德里商業(yè)化Robotaxi服務(wù)，全球布局實現(xiàn)多點(diǎn)突破，國內(nèi)外Robotaxi訂單數(shù)與運(yùn)營規(guī)?？焖俪砷L。盡管公司仍處虧損期，但經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，收入大幅增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。自動駕駛行業(yè)政策推進(jìn)不及時，路權(quán)開放速度不及預(yù)期，需求和未來行業(yè)景氣或存在波動。
2、行業(yè)競爭格局惡化。國內(nèi)外供應(yīng)商競相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿?，公司市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?br> 3、新地區(qū)及新項目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。公司加
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