>> 中山證券-6月11日A股市場點評：傳媒、計算機(jī)、通信回調(diào)-260611
| 上傳日期： |
2026/6/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中山證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐晉榮，方鵬飛，葛淼 |
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1.市場整體表現(xiàn)
2.事件解讀
據(jù)IT之家消息，Omdia發(fā)布研究報告，2026年第一季度的半導(dǎo)體營收較2025年第四季度環(huán)比增長27%，達(dá)到3190億美元。存儲器營收是推動這一增長的主要動力，其在2026年第一季度的環(huán)比增幅超過80%。自O(shè)mdia于2002年第一季度開始按季度追蹤半導(dǎo)體市場以來，此次27%的環(huán)比增長創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。盡管存儲器市場打破了歷史規(guī)律，但半導(dǎo)體市場的其他部分并非如此。剔除存儲器IC的營收后可以看出，2026年第一季度半導(dǎo)體市場確實實現(xiàn)了增長，但幅度要溫和得多。非存儲器類半導(dǎo)體營收在2026年第一季度環(huán)比僅增長略超2%。
目前AI發(fā)展的方向依然是增大帶寬和數(shù)據(jù)吞吐量，存儲器依然是半導(dǎo)體中最景氣最確定的細(xì)分領(lǐng)域。
據(jù)IT之家消息，市場研究機(jī)構(gòu)Counterpoint本周一（6月8日）公布了2026年第一季度全球智能手機(jī)AP-SoC市場份額數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)發(fā)科今年第一季度以32%的份額位居榜首，高通以23%位列第二，蘋果以19%排在第三，紫光展銳以14%占據(jù)第四，三星以7%排在第五，海思以4%位列第六。
從整體市場來看，2026年第一季度全球智能手機(jī)SoC出貨量同比下降8%，Counterpoint分析師指出，持續(xù)的內(nèi)存供應(yīng)短缺是導(dǎo)致整體出貨量下滑的主要因素。
由于內(nèi)存價格的壓制，消費電子相關(guān)半導(dǎo)體一季度銷售數(shù)據(jù)不佳，如果內(nèi)存價格持續(xù)處于高位，年內(nèi)銷售回暖的可能性較低。
據(jù)IT之家消息，摩根士丹利預(yù)計，2026年AI相關(guān)全球債務(wù)發(fā)行規(guī)模將增長一倍以上，接近5700億美元。超大規(guī)模云服務(wù)商為了滿足AI帶來的龐大資本開支需求，正在轉(zhuǎn)向更多替代融資渠道，債券供給和信貸市場交易也隨之升溫。
該機(jī)構(gòu)稱，過去長期依靠強勁現(xiàn)金流支撐擴(kuò)張的科技公司，正在更多使用債務(wù)融資，因為AI投資需求正在快速上升。截至2026年5月31日，AI相關(guān)全球債務(wù)發(fā)行規(guī)模已接近2360億美元，約為上年同期的四倍。
谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、微軟和Meta等超大規(guī)模云服務(wù)商，預(yù)計今年資本支出將達(dá)到7000億美元。2026年下半年，AI相關(guān)債務(wù)發(fā)行會繼續(xù)提速，因為超大規(guī)模云服務(wù)商資本開支將在2027年超過1萬億美元。
隨著AI投資的規(guī)模越來越大，行業(yè)增長越來越依賴債務(wù)融資，如果下半年美債利率平穩(wěn)將有利于行業(yè)繼續(xù)健康發(fā)展。
3.市場展望
6月11日，市場主要指數(shù)回調(diào)（科創(chuàng)50除外）。有色金屬、建筑材料、家用電器相對強勢。傳媒、計算機(jī)、通信等板塊相對弱勢。近期兩方面壓力壓制市場情緒：一是地緣政治風(fēng)險升溫，中東局勢緊張推升油價及避險情緒，隔夜美股三大指數(shù)集體收跌；二是美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，強化美聯(lián)儲加息預(yù)期。
預(yù)計下一交易日市場將繼續(xù)震蕩。上證指數(shù)或窄幅震蕩，外部擾動密集釋放后，需等待量能與情緒共振，短期需消化獲利盤。
風(fēng)險提示：海外需求走弱，地緣風(fēng)險超預(yù)期升級，大宗商品價格劇烈波動，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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