>> 中信建投-醫(yī)藥行業(yè)周度復(fù)盤-260616
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
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| 6244KB |
| 格式： |
pdf 共86頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
袁清慧,王在存,劉若飛 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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核心觀點：本周制藥行業(yè)表現(xiàn)一般，恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、康方生物等企業(yè)迎來產(chǎn)品獲批或管線數(shù)據(jù)進(jìn)展；康方生物、三生制藥等企業(yè)宣布回購或增持股份。醫(yī)療器械及服務(wù)板塊本周奕瑞科技、海泰新光等公司有所調(diào)整，建議關(guān)注調(diào)整后的加倉機(jī)會。醫(yī)藥商業(yè)板塊本周跑贏大盤、跑輸醫(yī)藥指數(shù)，其中藥店板塊關(guān)注5月同店數(shù)據(jù)；流通板塊關(guān)注院內(nèi)合規(guī)及紅利標(biāo)的。中藥板塊本周跑贏大盤及醫(yī)藥指數(shù)。生物制品板塊本周跑輸醫(yī)藥指數(shù)及大盤。
細(xì)分行業(yè)周度復(fù)盤
制藥產(chǎn)業(yè)鏈：本周制藥行業(yè)表現(xiàn)一般，恒瑞醫(yī)藥自研IFNAR1/TACI抗體融合蛋白SHR-217 I期數(shù)據(jù)亮相2026 EULAR；瑞普泊肽三項研究在2026 ADA年會發(fā)布。信達(dá)生物瑪仕度肽9 mg中國III期臨床結(jié)果在JAMA及ADA科學(xué)會議同步發(fā)表。康方生物董事會批準(zhǔn)最高2億港元股份回購，高管擬增持0.5億港元；雙靶點抗體融合蛋白AK130聯(lián)合依沃西后線治療晚期膽道癌數(shù)據(jù)發(fā)布；IL-17A單抗古莫奇單抗獲NMPA批準(zhǔn)上市。三生制藥董事長兼首席執(zhí)行官婁競在公開市場增持公司51.6萬股普通股，每股作價15.2497港元，涉資約786.88萬港元。GSK 106億美元收購Nuvalent，加碼肺癌精準(zhǔn)治療。羅氏23億美元引進(jìn)Nurix BTKPROTAC，布局新一代BTK降解療法。
醫(yī)療器械及服務(wù)：本周（6.8-6.12）奕瑞科技、海泰新光等公司在前期大漲后有所調(diào)整，建議關(guān)注調(diào)整后的加倉機(jī)會；建議2026年加配醫(yī)療器械板塊，短期來看，建議把握2026年業(yè)績改善個股的業(yè)績和估值修復(fù)機(jī)會，多家醫(yī)療器械行業(yè)細(xì)分賽道龍頭公司將于2026年迎來加速增長，同時建議關(guān)注手術(shù)機(jī)器人、腦機(jī)接口等新科技方向，相關(guān)技術(shù)突破和商業(yè)化落地有望持續(xù)催化板塊熱度。長期來看，醫(yī)療器械板塊投資機(jī)會來自創(chuàng)新、出海和并購整合，板塊的創(chuàng)新和國際化能力得到認(rèn)可，估值正在重構(gòu)。
中藥、生物制品及商業(yè)：1）中藥：板塊本周跑贏大盤及醫(yī)藥指數(shù)。市場關(guān)注呼吸道疾病發(fā)病率、基藥目錄等進(jìn)展；除此市場持續(xù)關(guān)注“四同藥品”價格專項治理、中成藥集采等外部政策環(huán)境變化等帶來的影響。2）生物制品：板塊本周跑輸醫(yī)藥指數(shù)及大盤。本周板塊跟隨醫(yī)藥行業(yè)整體回調(diào)，考慮主要與資金因素有關(guān)。3）醫(yī)藥商業(yè)：板塊本周跑輸申萬醫(yī)藥，跑贏大盤。藥店板塊主要關(guān)注5月同店數(shù)據(jù)；流通板塊關(guān)注院內(nèi)合規(guī)及紅利標(biāo)的。
26Q1公募基金醫(yī)藥持倉：環(huán)比有所提升，創(chuàng)新藥、CXO行業(yè)有所加配。公募基金26Q1醫(yī)藥持倉比例為8.51%，較前一季度提升1.42pct，持倉比例環(huán)比有所提升。剔除指數(shù)基金、醫(yī)藥基金后的持股比例為2.24%，較前一季度提升0.49pct。拉長來看，目前基金持倉比例低于歷史平均水平。26Q1，創(chuàng)新藥、CXO行業(yè)持股基金有所加配。
A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，醫(yī)藥零售及CROCMO表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)下跌0.56%，萬得全A指數(shù)下跌1.44%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤0.88%。2026年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤17.23%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)藥零售（+3.93%）、CROCMO（+1.47%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，化學(xué)制藥及中藥表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健下跌0.84%，恒生指數(shù)下跌0.98%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤0.14%。2026年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤11.00%。子行業(yè)方面，本周化學(xué)制藥（+0.75%）、中藥（+0.13%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
風(fēng)險提示：
行業(yè)政策風(fēng)險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風(fēng)險。尤其是集采、醫(yī)保支付等政策的變化，對行業(yè)發(fā)展預(yù)期影響較大。
研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進(jìn)度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險。
審批不及預(yù)期風(fēng)險：審批過程中存在資料補(bǔ)充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長等風(fēng)險。
宏觀環(huán)境波動風(fēng)險：全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關(guān)系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率等方面的風(fēng)險。
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