>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】每周高頻跟蹤：美伊局勢階段緩和，油價下挫-260620
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
大小： |
2131KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,靳曉航 |
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此報告為加密報告 |
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6月第三周，美伊達(dá)成諒解備忘錄但臨近周末局勢再度反復(fù)，油價中樞總體回落。國內(nèi)南方雨季范圍影響擴(kuò)大，施工淡季影響延續(xù)。通脹方面，豬肉價格止跌回漲，蔬菜漲勢收窄，食品價格指數(shù)下跌。出口方面，集運價格強(qiáng)勢上漲，港口集裝箱吞吐量同比繼續(xù)擴(kuò)大。投資方面，螺紋、水泥價格下跌，施工節(jié)奏放緩。地產(chǎn)方面，新房成交小幅走升醞釀月末沖刺行情，二手房成交環(huán)比下降，同比走低至同期附近。
對于債市而言，周內(nèi)5月數(shù)據(jù)公布內(nèi)需保持弱穩(wěn)，二季度GDP增速預(yù)計在全年區(qū)間下限附近，美伊局勢積極進(jìn)展、油價下挫，通脹預(yù)期回穩(wěn)與基本面淡季效應(yīng)短期或利于債市。外部方面，本周美伊達(dá)成停戰(zhàn)諒解備忘錄，計劃60天談判達(dá)成最終協(xié)議，但關(guān)鍵問題分歧仍有待解決，提振海外資本市場風(fēng)險偏好回升。國內(nèi)方面，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布繼續(xù)低于市場預(yù)期，二季度經(jīng)濟(jì)增速或在全年區(qū)間下限，內(nèi)需弱穩(wěn)對應(yīng)流動性難有大幅收緊。政策層面依然關(guān)注新型政策性金融工具、“兩新”等落地進(jìn)展，以及外部貿(mào)易環(huán)境波動，關(guān)注7月政治局會議定調(diào)。
通脹高頻：食品價格轉(zhuǎn)跌。農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比-0.4%左右。
進(jìn)出口高頻：集運價格漲幅擴(kuò)大。本周CCFI指數(shù)環(huán)比+4.9%，SCFI環(huán)比+9.5%。中國出口集裝箱運輸市場行情繼續(xù)保持較強(qiáng)勢頭，多數(shù)航線市場運價繼續(xù)上漲。
工業(yè)高頻：美伊進(jìn)展提振風(fēng)偏，供需“弱現(xiàn)實”延續(xù)
?。?）動力煤：煤價環(huán)比持平。南方多地進(jìn)入梅雨汛期，水電出力大幅提升，擠占火電發(fā)電空間，疊加工業(yè)用煤增量有限，整體電煤消耗持續(xù)走弱。
?。?）螺紋鋼：螺紋鋼價格繼續(xù)下跌。本周鋼廠檢修增多，螺紋鋼周產(chǎn)量小幅回落，但整體供給依舊偏高，廠庫持續(xù)累庫，社庫去庫斜率放緩。南方梅雨大范圍持續(xù)，阻滯土建施工，建材需求延續(xù)回落態(tài)勢。
?。?）瀝青：開工率低位回升。華北東北地區(qū)多雨，南方進(jìn)入梅雨汛期，影響終端需求釋放，總體成交平淡。
投資相關(guān)：施工延續(xù)淡季特征，新房成交小幅上沖
1、水泥：水泥發(fā)運率持平。本周水泥發(fā)運率環(huán)比持平在41.6%，環(huán)比持穩(wěn)。水泥庫容比環(huán)比持平在61.6%。水泥價格環(huán)比-0.29%，跌幅擴(kuò)大。
2、地產(chǎn)：（1）新房：本周（6月14日-6月20日）30城新房成交面積環(huán)比+7.7%，同比+17.8%，醞釀月末沖刺中。（2）二手房：17城二手房成交面積環(huán)比-12.6%、同比+-10.0%，成交動能有所放緩。
消費相關(guān)：美伊停火諒解備忘錄達(dá)成，油價下跌
1、汽車：6月1-14日，全國乘用車市場零售53.4萬輛，同比去年6月同期下降18%，較上月同期下降5%。
2、地鐵客運量：截至6月19日，本周25城地鐵客運量環(huán)比+0.7%，同比+4.6%，服務(wù)消費表現(xiàn)仍好于商品零售。
3、原油：截至6月19日，布倫特原油、WTI原油價格環(huán)比-7.8%、-9.8%至80.6美元/桶、76.6美元/桶。17日美國和伊朗通過電子方式簽署?；鹫徑鈧渫洠媱澩ㄟ^60天談判達(dá)成最終協(xié)議，但臨近周末以黎沖突再升級，美伊?xí)勅∠蛢r小幅回升但總體仍維持在80美元附近。
風(fēng)險提示：地緣局勢反復(fù)擾動債市情緒。
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