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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入143.55億元，同比增長22.59%；歸母凈利潤14.71億元，同比增長20.48%；2026年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.66億元，同比增長27.13%；歸母凈利潤6.38億元，同比增長55.76%。此外，公司已于2026年4月13日向香港聯(lián)交所遞交H股發(fā)行并上市申請，港股上市進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。
　　2025年公司營業(yè)收入143.55億元（+22.59%），歸母凈利潤14.71億元（+20.48%）；2026年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.66億元（+27.13%），歸母凈利潤6.38億元（+55.76%），毛利率19.81%，同比小幅下滑。光電器件系列產(chǎn)品在2025年實(shí)現(xiàn)收入60.97億元，同比增長53.39%，營收占比提升至42.48%，成為驅(qū)動公司增長的最大力量。與此同時(shí)，激光加工裝備及智能制造產(chǎn)線，2025年實(shí)現(xiàn)收入36.36億元，同比增長4.13%，并保持29.40%的毛利率，貢獻(xiàn)毛利10.69億元；敏感元器件業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)收入40.27億元，同比增長9.78%，毛利率24.46%，同樣構(gòu)成公司利潤端的重要支撐。分地區(qū)看，2025年公司國外收入達(dá)20.10億元，同比增長45.52%，占總營收的14.00%，海外業(yè)務(wù)增速明顯快于整體收入增速，全球化布局持續(xù)推進(jìn)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-11.27億元，主要系本期備貨增長、固定資產(chǎn)投資，公司正為后續(xù)訂單交付和產(chǎn)能釋放進(jìn)行物料儲備及準(zhǔn)備。
　　AI算力需求推動光通信網(wǎng)絡(luò)代際升級，公司聯(lián)接業(yè)務(wù)加速放量。全球數(shù)據(jù)中心升級與云服務(wù)擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，光模塊作為數(shù)據(jù)中心內(nèi)部高速互聯(lián)的核心器件，正受益于AI算力需求爆發(fā)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)升級。根據(jù)LightCounting數(shù)據(jù)，2024-2029年可插拔光模塊出貨量復(fù)合增速預(yù)計(jì)維持在22%，到2029年全球光模塊市場規(guī)模有望突破370億美元。800G光模塊在2025年迎來需求高峰，1.6T光模塊進(jìn)入商用元年，CPO產(chǎn)品有望在2026-2027年開始規(guī)模上量。公司聯(lián)接業(yè)務(wù)具備從芯片到器件、模塊、子系統(tǒng)的全系列研發(fā)和規(guī)?；慨a(chǎn)能力。產(chǎn)品端，公司已實(shí)現(xiàn)800G硅光LPO系列和1.6T光模塊全球第一梯隊(duì)規(guī)?；桓?，并推出了1.6TLPO、3.2TNPO、3.2TCPO光引擎及400G/lane光引擎解決方案。在產(chǎn)能端，公司已投產(chǎn)武漢光電子信息產(chǎn)業(yè)研創(chuàng)園一期、泰國海外高速光模塊產(chǎn)業(yè)基地、孝感智能終端產(chǎn)業(yè)基地，為后續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)容提供支撐。
　　感知與智能制造業(yè)務(wù)多場景落地，新能源車、船舶、半導(dǎo)體等領(lǐng)域持續(xù)拓展。感知業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)從“單一感知”向“多維集成智能感知”、從“單一零件”向“集成模塊”躍遷。新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場主導(dǎo)地位進(jìn)一步強(qiáng)化，國內(nèi)市場占有率高達(dá)70%，壓力傳感器進(jìn)入多家頭部車企且銷售增速超過100%，氣體傳感器獲得UL認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破，熱管理集成模塊取得首家主機(jī)廠項(xiàng)目定點(diǎn)。智能制造方面，公司以“裝備智能化、產(chǎn)線自動化、工廠智慧化”為核心；訂單主要來源于新能源汽車、船舶等五大行業(yè)，同時(shí)3DP-Cell增材自動化產(chǎn)線通過客戶驗(yàn)證并獲得訂單，SiC行業(yè)系列裝備完成客戶端量產(chǎn)驗(yàn)證，體現(xiàn)公司“技術(shù)+場景”戰(zhàn)略持續(xù)落地。
　　投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的光器件一站式解決方案提供商，隨著公司港股上市在即，全球化布局加速。我們預(yù)計(jì)，2026-2028年公司歸母凈利潤分別為24.71/33.34/40.58億元，對應(yīng)EPS分別為2.46/3.32/4.04元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為72.25/53.55/43.99倍。給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地節(jié)奏不及預(yù)期、光模塊物料緊缺、行業(yè)競爭加劇。