>> 申萬宏源-全球資產(chǎn)配置每周聚焦：美伊沖突緩解，原油期限價差已回到3月初水平-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 2219KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
金倩婧,馮曉宇,林遵東 |
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全球資本市場回顧：本周(20260612-20260619)全球股市普遍上行，A股強勢反彈，日韓股市領(lǐng)漲，油價大幅回落。1）固收方面，10Y美債收益率邊際下行2BP至4.46%，美元指數(shù)小幅上行0.95%；2）權(quán)益方面，全球主要股指上行，美股繼續(xù)上行；3）商品方面，地緣政治沖突階段性緩和，油價大幅下行7.97%。
全球資金流向跟蹤：過去一周，全球資金流入貨幣市場基金，新興股市流出而發(fā)達股市流入；權(quán)益基金方面，美國股市流入明顯，本周流入156.1億美元，而中國股市流出88.6億美元。截止到2026/6/17，外資持續(xù)流出中國股市，而內(nèi)資整體流出。海外資金主動和被動方面，海外主動基金過去一周流出5.7億美元，而海外被動基金過去一周流出1.7億美元。內(nèi)資和外資方面，外資過去一周流出7.4億美元，內(nèi)資流出19.6億美元。過去一周，美股資金大幅流入科技、工業(yè)品和金融，而消費板塊出現(xiàn)較大流出，中國股市資金流入通信、材料和基建。
全球資產(chǎn)性價比指標(biāo)：市盈率分位數(shù)角度上看，截止到2026/6/19，市盈率分位數(shù)角度上看，上證指數(shù)的估值分位數(shù)低于韓國KOSPI200，超過法國CAC40和標(biāo)普500，達到過去10年來的92.4%，但是從PE的絕對水平來看，上證指數(shù)、滬深300和恒生國企的估值依舊大幅低于美股。ERP角度上來看，巴西圣保羅、滬深300和上證指數(shù)的ERP分位數(shù)仍然較高，從股債性價比的角度來說，中國股市相比全球仍有較好的配置價值。全部A股的ERP邊際較上周下行，處于歷史中性水平。全部A股的ERP分位數(shù)本周錄得40%，上周為44%。截止到2026/6/19，標(biāo)普500、道瓊斯指數(shù)、納斯達克指數(shù)和歐洲斯托克600指數(shù)的ERP分位數(shù)分別為2%、8%、4%、1%。
全球資產(chǎn)風(fēng)險情緒指標(biāo)：美伊沖突緩解背景下，原油期限價差已經(jīng)回到3月初水平。美股方面，指數(shù)層面，標(biāo)普500位于20日均線上方，本周認(rèn)沽認(rèn)購比例與上周相比上行。本周美國散戶看漲比例為36.57%，環(huán)比上周上行6.2%。A股方面，期權(quán)持倉層面，截至2026/6/19，滬深300的6月到期看漲期權(quán)持倉持續(xù)改善，高位持倉情緒進一步修復(fù)。隱含波動率層面，截至2026/6/19，滬深300期權(quán)各價位隱含波動率較2026/6/12整體抬升，市場短期波動預(yù)期有所升溫。期限結(jié)構(gòu)方面：近期原油期貨的Backwardation結(jié)構(gòu)大幅收窄，近月合約對遠(yuǎn)月的溢價已從歷史高位回落至今年3月初的水平，顯示短期供應(yīng)緊張情緒顯著緩和。
全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)：5月美國零售同比超預(yù)期上行，同時中國社零同比低于預(yù)期下行。美聯(lián)儲加息預(yù)期：美聯(lián)儲鷹派表態(tài)的背景下，目前市場預(yù)期2026年美聯(lián)儲加息兩次，相比于上周加息預(yù)期大幅上行。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)價格短期波動或無法代表長期趨勢；歐美經(jīng)濟深度衰退或超預(yù)期；特朗普執(zhí)政期間美國政策方向出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變
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