久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

【綜合分析】
　　邏輯梳理：數(shù)據(jù)方面，本周公布的5月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依舊分化。外需對生產(chǎn)端有所支撐，尤其高技術(shù)制造同比保持高增。但內(nèi)需端邊際繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，其中社零同比年內(nèi)首次轉(zhuǎn)負(fù)。進(jìn)入6月，高頻數(shù)據(jù)顯示，雖然部分行業(yè)開工率受外部因素影響，表現(xiàn)弱于季節(jié)性，但邊際上呈現(xiàn)回升態(tài)勢。與此同時，港口及海外領(lǐng)先指標(biāo)指向當(dāng)前外需仍然存在較強(qiáng)支撐。不過，除二手房成交量外，內(nèi)需端整體亮點(diǎn)不多，“端午”假期跨區(qū)域人員流動也弱于去年同期。假日期間，求是網(wǎng)發(fā)表評論員文章《以更大力度提振消費(fèi)》，并首提“加快修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表”，引起市場一定關(guān)注。然而目前存量政策主要還是向政府、企業(yè)部門有所傾斜，增量措施出臺前，傳導(dǎo)至居民部門可能尚需時日。
　　流動性方面，稅期影響下，本周市場資金價(jià)格整體先上后下，隔夜資金維持在1.4%上方。下周公開市場有逾2.2萬億元資金到期，政府債券凈繳款規(guī)模約6000億元，再疊加季末因素影響，預(yù)計(jì)市場資金面較難明顯轉(zhuǎn)松。不過，本周央行逆回購操作繼續(xù)放量，6個月期買斷式逆回購等量續(xù)作，指向當(dāng)前資金面或已處監(jiān)管合意水平。陸家嘴論壇上，央行宣布了即將出臺的政策措施，包括完善短端利率調(diào)控機(jī)制、創(chuàng)設(shè)境外央行回購工具、研究設(shè)立特定情景非銀流動性支持宏觀審慎工具等，這也一定程度上改善了投資者對后續(xù)資金面的預(yù)期。
　　綜合來看，本周期債盤面表現(xiàn)強(qiáng)勢，顯著優(yōu)于我們上周末的預(yù)期。其原因，我們認(rèn)為一者經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊分化，對債市難言利空。二者雖然市場資金價(jià)格尚未明顯回落，但多重因素作用下，資金預(yù)期已率先轉(zhuǎn)暖。三者部分機(jī)構(gòu)持券過節(jié)意愿偏濃，臨近年中時點(diǎn)可能也有買入中短債沖規(guī)模的需求，資金價(jià)格對收益率下行的約束減弱。此外，期債盤面相較于現(xiàn)券整體估值偏低，凈基差偏高，這對多頭替代也較為友好。
　　預(yù)期率先改善后，跨季后的資金面實(shí)際變化較為關(guān)鍵。我們傾向于認(rèn)為即便資金價(jià)格重回1.30-1.35%區(qū)間，當(dāng)前短端也稍顯高估。資金面預(yù)期差與跨季后潛在的機(jī)構(gòu)行為反轉(zhuǎn)可能是短期值得博弈的交易點(diǎn)。操作上，建議投資者短線可繼續(xù)嘗試逢高試空TS合約。與此同時，雖然中期維度，債市或?qū)⒗^續(xù)定價(jià)基本面“K”型修復(fù)，但短期內(nèi)賠率可能逐步受限的情況下，建議前期T合約多單可考慮階段性逢高分批止盈。
　　【策略推薦】
　　1.單邊：短線逢高試空TS合約，前期T合約多單逢高分批止盈
　　2.套利：暫觀望