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觀點(diǎn)：國際方面，巴西農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，5月下半月巴西中南部糖產(chǎn)量為219萬噸，同比下降24.8%，同期甘蔗壓榨量下降12.9%至4123萬噸。盡管壓榨總量因天氣等因素減少，但巴西中南部地區(qū)4月下半月制糖比已從榨季初的32.3%回升至40.34%，能源價(jià)格走弱使得乙醇生產(chǎn)收益下降，糖廠將更多甘蔗轉(zhuǎn)向制糖的意愿增強(qiáng)，制糖比回升預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。從更長期看，市場也擔(dān)心厄爾尼諾將抑制主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量，印度季風(fēng)較去年晚兩周左右登陸，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)面臨考驗(yàn)。國內(nèi)方面，2025/2026榨季產(chǎn)糖量大幅超預(yù)期已成定局：廣西累計(jì)產(chǎn)糖769.74萬噸，云南累計(jì)產(chǎn)糖292.84萬噸，兩地產(chǎn)量同比增幅均突破19%。但產(chǎn)銷端呈現(xiàn)明顯分化，銷糖進(jìn)度顯著滯后。截至5月末，廣西產(chǎn)銷率僅58.33%，同比回落13.52%；云南產(chǎn)銷率55.45%，較去年同期64.32%走弱。高企的工業(yè)庫存是現(xiàn)階段壓制國內(nèi)糖價(jià)的核心因素，5月底廣西工業(yè)庫存320.72萬噸，云南工業(yè)庫存130.44萬噸。進(jìn)口端同樣帶來供給壓力，5月食糖進(jìn)口量21萬噸，高于市場前期預(yù)期；糖漿進(jìn)口持續(xù)放量，節(jié)后相關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)值得重點(diǎn)跟蹤，糖漿大量流入或削弱行業(yè)政策托底效果。需求端方面，國內(nèi)逐步進(jìn)入飲料、冷飲消費(fèi)傳統(tǒng)旺季，雖能對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐，但提振力度不及往年。預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱調(diào)整走勢。
　　策略：
　　1.單邊：預(yù)計(jì)糖價(jià)延續(xù)弱勢震蕩尋找底部支撐