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【股指】
　　本周關注：1）抱團行情仍有延續(xù)慣性，但總量機會有限，短期建議謹慎追高。上周股指整體收漲，但個股賺錢效應收斂，市場結構分化、資金抱團的特征進一步強化。短期行情雖存在沖高慣性，但極致分化格局難以推動大盤整體中樞明顯抬升，建議追漲IC、IM者建議滾動持倉為宜，關注前高壓力。2）IF-IM短期震蕩，中期可繼續(xù)持有。短期，抱團行情的擾動源于資金畏高情緒升溫，大概率引發(fā)高位寬幅震蕩，但暫不存在超跌風險。中期層面需重點留意兩大變量：一是美伊談判雖出現(xiàn)樂觀進展，但若后續(xù)局勢再反復，或?qū)κ袌鲂纬啥螞_擊；二是當前市場交易美聯(lián)儲重啟加息預期，科技板塊憑借業(yè)績確定性反而成為這一階段的抱團主線。接下去，若加息預期充分定價,屆時市場賺錢效應有望擴散，行業(yè)主線輪動拓寬，大小盤估值比價也將迎來再平衡窗口。
　　【原油】
　　原定周五在瑞士的美伊簽約被臨時取消，白宮稱萬斯因后勤問題不再前往，油價由此止跌反彈，Brent收復80美元、收于80.57美元，結束連續(xù)五日下跌。供給端中斷的結構性化解又出變故，霍爾木茲再次陷入封鎖，48小時的通行申領期間尚沒有任何船只獲得許可。同時，海峽內(nèi)留存的水雷或需數(shù)周清掃，雖然周四已有3艘沙特超級油輪載約600萬桶駛離，仍有逾500艘商船滯留待出，運力恢復約需2至3個月，實際供應回歸速度受限。基本面分歧仍存，OPEC駁斥IEA的遠期過剩與需求見頂預測。綜合看，目前地緣溢價已大幅回吐，盤面不確定極強，因消息面情況出現(xiàn)短暫企穩(wěn)，重心方向仍偏下但深跌空間收斂。重點跟蹤簽約能否重啟落地、掃雷與海峽復航的實際數(shù)據(jù)，以及黎巴嫩局勢。
　　【銅】
　　銅價將在6月內(nèi)震蕩偏弱，中期支撐穩(wěn)定。從供給看，自4月開始全球銅精礦主要港口出港量同比快速增長，但中國銅精礦主要港口到港量同比下降、中國銅精礦進口TC/RC持續(xù)惡化，礦源向其他區(qū)域分流。廢銅方面，2026年5月后年度開票額度會分批刷新，此前囤積的廢銅可進入市場流通，供應或得到明顯改善。冶煉端，TC低位確實壓縮冶煉利潤，但并不必然對應冶煉端減產(chǎn)，即便在2025年5月現(xiàn)貨TC冶煉利潤降至歷史低點后，減產(chǎn)也并未兌現(xiàn)，根源于產(chǎn)能的大量過剩。從需求看，國內(nèi)方面，呈現(xiàn)“結構有韌性、總量承接不足”的特征。電解銅桿、再生銅桿、銅管和黃銅棒等傳統(tǒng)用銅環(huán)節(jié)表現(xiàn)偏弱，說明電力和地產(chǎn)等需求更多體現(xiàn)為季節(jié)性兌現(xiàn)，而非趨勢性擴張。相較之下，銅板帶和銅箔表現(xiàn)更強，新能源、儲能、電子電氣及高端制造仍對銅消費形成結構性支撐，但不足以完全對沖傳統(tǒng)需求走弱。美國方面，前期在精煉銅關稅預期影響下，海外銅資源加速流入美國，并推動COMEX庫存持續(xù)累積。然而當前庫存水平已對未來需求形成較強緩沖，意味著部分未來進口需求已經(jīng)被提前釋放。若后續(xù)關稅預期無法進一步強化，或?qū)е翪OMEX-LME價差趨于收斂，前期由關稅預期驅(qū)動的區(qū)域溢價交易也面臨降溫風險。
　　值得關注的點是，6月底前后美國精煉銅關稅、巴拿馬Cobre Panama銅礦復產(chǎn)情況。