>> 開源證券-淮北礦業(yè)(600985)公司深度報告：華東稀缺焦煤龍頭，量價齊升業(yè)績兌現(xiàn)-260622
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 2870KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王高展 |
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華東稀缺焦煤龍頭，量價齊升業(yè)績兌現(xiàn)，給予“買入”評級
公司為華東稀缺焦煤龍頭，資源儲備充足、煤種齊全煤質(zhì)優(yōu)良，銷區(qū)優(yōu)勢明顯，一體化布局，煤焦化協(xié)同發(fā)展。鑒于煤價上行超預期，我們上調(diào)公司2026-2028年盈利預測，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為37.37/47.96/54.04（原2026-2028年預測分別為27.57/36.68/43.27）億元，EPS分別為1.39/1.78/2.01元，當前股價對應PE分別為11.1/8.7/7.7倍。公司坐擁淮北優(yōu)質(zhì)焦煤資源，2026年煤炭業(yè)務迎量價齊升拐點，業(yè)績有望充分兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
煤炭主業(yè)：坐擁淮北優(yōu)質(zhì)焦煤資源，量價齊升業(yè)績有望充分兌現(xiàn)
公司地處淮北優(yōu)質(zhì)焦煤核心產(chǎn)區(qū)，資源稟賦優(yōu)異，截至2026年5月末，公司在產(chǎn)礦井15對，對應可采煤炭儲量為20.1億噸，核定產(chǎn)能3375萬噸/年，其中焦煤儲量占公司煤炭總儲量超80%。區(qū)位方面，公司立足淮北輻射華東，交通及銷區(qū)優(yōu)勢明顯。銷量方面，2026年公司信湖煤礦復產(chǎn)（核定產(chǎn)能300萬噸/年）、新舊采場接替轉(zhuǎn)換完成，并積極拓展省內(nèi)外煤炭資源，預計公司2026年商品煤銷量超1900萬噸，同比提升超10%。價格方面，受山西煤炭安全事故影響，全國煤礦安監(jiān)形勢或趨嚴，焦煤迎供給收縮轉(zhuǎn)折點，煤價中樞中長期上移。公司煤炭銷售雖全部為長協(xié)定價，但月度調(diào)價更靈活，有望充分受益焦煤價格上行。2026年公司煤炭業(yè)務有望量價齊升，噸利上移，業(yè)績充分兌現(xiàn)。
煤化工業(yè)務：高端化延伸漸入佳境，新項目集中釋放量價齊升
公司煤化工產(chǎn)業(yè)鏈完善，持續(xù)向高端精細化延伸。焦炭業(yè)務2025年貢獻55%營收，2026年有望跟隨焦煤價格上行扭虧為盈。甲醇、乙醇及其他煤化工產(chǎn)品受益于油價相對高位運行，利潤有望釋放。年產(chǎn)3萬噸乙基胺項目2026年進入產(chǎn)能爬坡階段，焦爐煤氣分質(zhì)深度利用及碳酸酯項目預計2026年6月建成投產(chǎn)。
非煤業(yè)務多元拓展，電力、礦山穩(wěn)步推進
電力業(yè)務：2×660MW超超臨界燃煤發(fā)電機組項目投產(chǎn)在即，有望貢獻增量利潤。民爆業(yè)務穩(wěn)健經(jīng)營，非煤礦山資源量持續(xù)提升。截至2025年末，公司持有石灰石資源量超6億噸，預計2026年新增收儲資源1億噸并全面加快建設進度。
風險提示：國際能源價格異常下行、新收煤礦資源不足、生產(chǎn)安全事故
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