>> 首創(chuàng)證券-安達科技(920809)公司簡評報告：磷酸鐵鋰景氣觸底回升，公司業(yè)績拐點顯現(xiàn)-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
大小： |
367KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
翟緒麗 |
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核心觀點
事件：公司發(fā)布2025年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入34.93億元，同比+131.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤-2.57億元，同比減虧4.23億元。同時公司發(fā)布2026年一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入14.14億元，同比+104.46%，環(huán)比+15.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比+200.62%，環(huán)比+570.38%。
磷酸鐵鋰行業(yè)景氣度自2025年下半年開始觸底回升。自2023年開始，磷酸鐵鋰的擴產(chǎn)潮將行業(yè)帶入產(chǎn)能過剩的困境，其價格隨之大幅下跌，2024年和2025年上半年維持低位震蕩。伴隨著新能源汽車產(chǎn)銷量的不斷增長以及儲能系統(tǒng)裝機規(guī)模的快速擴張，鋰電池市場需求增長，進而帶動磷酸鐵鋰行業(yè)景氣度自2025年第三季度開始觸底回升。從磷酸鐵鋰單季度價格來看，2025年Q1/Q2/Q3/Q4分別為35754/33584/34844/39117元/噸。從國內(nèi)供需來看，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2025年國內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)開工率為57.63%，同比提升12.20pct，表觀消費量為396.29萬噸，同比增長55.12%。
2025年公司經(jīng)營情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。磷酸鐵鋰為公司主要收入來源，2023年、2024年受行業(yè)景氣下行，產(chǎn)品價格低位影響，歸母凈利潤分別虧損6.34億元、6.80億元。2025年行業(yè)景氣觸底回升，疊加公司技術優(yōu)化和產(chǎn)品迭代，經(jīng)營業(yè)績顯著改善。2025年，公司磷酸鐵鋰銷量11.11萬噸，同比+169.01%，實現(xiàn)營收32.41億元，同比+229.37%，毛利率2.02%，同比提升20.16pct。盡管歸母凈利潤仍然處于虧損狀態(tài)，但綜合毛利率由負轉(zhuǎn)正修復至1.75%，同比提升12.82pct。
2026年第一季度公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品量價齊升，歸母凈利潤扭虧為盈。在下游鋰電池需求增長以及原料碳酸鋰價格上漲的共同推動下，2026年第一季度國內(nèi)磷酸鐵鋰均價達到54619元/噸，同比+52.76%，環(huán)比+39.63%。公司銷售毛利率為12.90%，銷售凈利率為4.60%，同環(huán)比均大幅提升，實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，自2023年第二季度以來首次轉(zhuǎn)正，業(yè)績改善趨勢更加確定。
投資建議：我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為2.02/3.89/5.52億元，EPS分別為0.34/0.65/0.92元/股，對應PE分別為25/13/9倍，考慮公司作為國內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)重要生產(chǎn)企業(yè)，有望充分受益于行業(yè)景氣度上行，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：產(chǎn)品價格下滑，項目進展不及預期。
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