>> 大同證券-建筑裝飾行業(yè)周報(bào)：政策護(hù)航基建投資，新舊基建景氣格局分化-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
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pdf 共14頁(yè) |
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| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
張坤飛 |
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核心觀點(diǎn)
◆權(quán)益市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，建筑裝飾跑贏上證指數(shù)。A股成交維持高位，創(chuàng)業(yè)板、深成指大幅走強(qiáng)，資金集中布局電子、通信、機(jī)械設(shè)備科技賽道，煤炭、銀行等紅利板塊大幅回調(diào)。債市受益國(guó)內(nèi)偏弱經(jīng)濟(jì)基本面走出分化行情，利率債長(zhǎng)端收益率下行；信用債行情平穩(wěn)，資金偏好高評(píng)級(jí)品種；算力、半導(dǎo)體相關(guān)轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲，高價(jià)品種回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)累積。事件層面，國(guó)內(nèi)陸家嘴論壇出臺(tái)硬科技扶持政策，拓寬AI企業(yè)上市渠道，利好算力上游產(chǎn)業(yè)鏈。國(guó)外美聯(lián)儲(chǔ)主席釋放鷹派表態(tài)，市場(chǎng)加息預(yù)期升溫；美伊停火協(xié)議再生變數(shù)擾動(dòng)油價(jià)；日本央行加息難改日元弱勢(shì)，英偉達(dá)大額發(fā)債也引發(fā)海外科技企業(yè)融資邏輯變動(dòng)。
◆發(fā)債方面，城投債與專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏同步走弱。城投債發(fā)行量環(huán)比回落、償還量走高，短期凈償還壓力加大；專(zhuān)項(xiàng)債單周發(fā)行大幅下滑，不過(guò)6月累計(jì)發(fā)行總量仍提供資金支撐。
◆經(jīng)營(yíng)方面，企業(yè)訂單與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分化顯著。AI算力、半導(dǎo)體潔凈室、新型電力系統(tǒng)需求高增，存儲(chǔ)芯片漲價(jià)拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈資本開(kāi)支；傳統(tǒng)基建、海外工程緩慢修復(fù)，鋼結(jié)構(gòu)、核電等細(xì)分受益重點(diǎn)項(xiàng)目落地。
◆高頻數(shù)據(jù)方面，1-5月全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比下降4.1%，增速持續(xù)回落，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比小幅增長(zhǎng)0.75%，較前四月增速明顯收窄，各細(xì)分賽道冷暖不均：交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)郵政業(yè)投資同比增長(zhǎng)7.10%，形成有力支撐；電力熱力燃?xì)?、水利環(huán)境公共設(shè)施投資累計(jì)均同比下降，傳統(tǒng)基建整體修復(fù)力度偏弱。
◆投資建議，一是在流動(dòng)性寬松、低利率背景下，建議關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)異、現(xiàn)金流充足、分紅穩(wěn)定的低估值、高股息個(gè)股；二是AI算力推動(dòng)存儲(chǔ)芯片高景氣，國(guó)產(chǎn)替代釋放潔凈室工程需求，城市更新規(guī)劃落地，存量改造空間明確，建議布局相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示
基建、地產(chǎn)等投資不及預(yù)期；宏觀流動(dòng)性收緊風(fēng)險(xiǎn)；地方融資平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅影響增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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