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核心結(jié)論
　　本文構(gòu)建了日內(nèi)非對(duì)稱性指標(biāo)Asym，并據(jù)此設(shè)計(jì)短周期交易策略。在大部分寬基和申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)上，都獲得了良好的收益表現(xiàn)。
　　【報(bào)告亮點(diǎn)】 
　　1.基于上午的最高價(jià)、最低價(jià)和開盤價(jià)，構(gòu)建日內(nèi)非對(duì)稱性指標(biāo)Asym，捕捉多空力量的失衡，據(jù)此設(shè)計(jì)短周期交易策略。
　　2. Asym在大部分寬基和申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)上，都具備較好的短周期擇時(shí)能力。
　　【主要結(jié)論】 
　　主要結(jié)論一、A股市場(chǎng)的日內(nèi)Asym具有短期動(dòng)量效應(yīng)。
　　計(jì)算A股指數(shù)每日上午的最高價(jià)、最低價(jià)相對(duì)開盤價(jià)的對(duì)數(shù)收益率之和，記為非對(duì)稱性指標(biāo)Asym，用于刻畫日內(nèi)多空力量失衡。Asym>(<)0時(shí)，當(dāng)日下午均價(jià)買入至次日下午均價(jià)賣出的收益率大概率為正（負(fù)）。
　　主要結(jié)論二、根據(jù)Asym的動(dòng)量效應(yīng)，設(shè)計(jì)一個(gè)簡(jiǎn)單且可執(zhí)行性較強(qiáng)的交易策略。
　　以滬深300為例，若上午的Asym>0，下午以VWAP買入指數(shù)，持有至次日中午；若次日上午的Asym<0，則以下午的VWAP賣出，否則繼續(xù)持有。2011.01.01-2026.06.12，策略年化收益率為10.91%，相較買入持有指數(shù)的波動(dòng)率和回撤大幅收窄。下行市場(chǎng)抗跌屬性強(qiáng)，上漲行情亦可捕捉收益。
　　主要結(jié)論三、提高開倉閾值可減輕換倉壓力，降低交易成本。
　　將開平倉的閾值從0%調(diào)整為0.4%，即Asym>0.4%滿倉，<-0.4%空倉。2011.01.01-2026.06.12，年化收益率上升至15.70%，單邊換手率則由60倍降大幅至37倍，平均持倉周期從2天拉長至3.3天。
　　主要結(jié)論四、日內(nèi)非對(duì)稱性指標(biāo)具有較強(qiáng)的跨指數(shù)泛化能力。
　　Asym在通信、機(jī)械、有色等周期與成長行業(yè)中，表現(xiàn)更為優(yōu)異。于是，我們?cè)O(shè)計(jì)一個(gè)“銀行+成長”的啞鈴組合。以銀行為底倉，再對(duì)電子、通信、計(jì)算機(jī)、國防軍工、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備六個(gè)成長行業(yè)應(yīng)用Asym短周期動(dòng)量策略。2014.07.01-2026.06.12，啞鈴組合年化收益率20.27%，相對(duì)萬得偏股混合型基金指數(shù)和滬深300全收益指數(shù)的年化超額收益率分別為9.63%和11.03%，且?guī)缀趺磕甓寄軕?zhàn)勝滬深300全收益指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，存在模型失效風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)環(huán)境變化可能導(dǎo)致策略效果不及預(yù)期。