久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

滔搏發(fā)布季度經(jīng)營(yíng)公告，F(xiàn)Y2027Q1（（2026年3-5月）公司全渠道銷售額（零售流水及批發(fā)發(fā)貨金額，含稅）同比下降10%~20%低段，短期銷售表現(xiàn)仍較為波動(dòng)。
　　分渠道來(lái)看：
　　FY2027Q1線下銷售承壓，客流表現(xiàn)有待改善。FY2027Q1公司銷售下降10%~20%低段，其中我們預(yù)計(jì)零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于批發(fā)業(yè)務(wù)，零售業(yè)務(wù)中線下表現(xiàn)弱于線上。我們判斷原因主要在于：1）FY2026渠道調(diào)整導(dǎo)致門店數(shù)量以及總銷售面積下降，根據(jù)公司披露截止FY2026末線下直營(yíng)門店數(shù)量為4360家，較FY2026年初凈關(guān)閉660家，進(jìn)入FY2027Q1我們判斷線下渠道仍有關(guān)店，F(xiàn)Y2027Q1末線下直營(yíng)門店毛銷售面積環(huán)比/同比-2.9%/-11.2%。2）我們判斷當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境仍較為波動(dòng)，居民消費(fèi)信心有待提升，同時(shí)2026年春節(jié)假期在2月份，使得部分3~5月的居民消費(fèi)有所前置。3）當(dāng)前公司主力品牌之一耐克在大中華區(qū)仍處于去庫(kù)階段，渠道貨品供給受限，滔搏作為耐克在大中華區(qū)的重要零售商，終端銷售承受一定壓力。
　　我們預(yù)計(jì)FY2027Q1電商表現(xiàn)好于線下。公司積極推進(jìn)內(nèi)容電商、私域運(yùn)營(yíng)以及即時(shí)零售業(yè)務(wù)，探索全域零售，我們判斷在公司卓越的電商運(yùn)營(yíng)能力下，F(xiàn)Y2027Q1公司線上銷售表現(xiàn)預(yù)計(jì)仍好于線下。
　　從運(yùn)營(yíng)層面來(lái)看，庫(kù)存情況可控，折扣同比或加深。面對(duì)銷售的波動(dòng)，公司強(qiáng)化庫(kù)存管控，我們預(yù)計(jì)截止5月末公司庫(kù)存金額或同步下降，同終端銷售趨勢(shì)或保持一致。在折扣層面，面對(duì)波動(dòng)的零售環(huán)境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，我們預(yù)計(jì)FY2027Q1折扣同比或仍有加深。
　　FY2027預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)同比基本持平。FY2027Q1終端銷售承壓，展望FY2027綜合考慮消費(fèi)環(huán)境的不確定性以及品牌客戶的庫(kù)存優(yōu)化舉措，我們預(yù)計(jì)公司FY2027歸母凈利潤(rùn)同比基本持平。
　　針對(duì)市場(chǎng)傳聞，滔搏發(fā)布公告稱暫未收到耐克方面任何正式通知。近期市場(chǎng)傳聞耐克自2027年1月1日起終止其于中國(guó)內(nèi)地所有線上一級(jí)經(jīng)銷授權(quán)，針對(duì)該消息滔搏發(fā)布公告，稱暫未收到耐克終止與滔搏中國(guó)內(nèi)地線上經(jīng)銷安排的任何正式通知，F(xiàn)Y2026耐克產(chǎn)品線上收入占滔搏集團(tuán)收入的22%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服頭部零售商，數(shù)字化能力領(lǐng)先行業(yè)，運(yùn)營(yíng)效率不斷提升，我們預(yù)計(jì)公司FY2027-FY2029歸母凈利潤(rùn)分別為12.69/13.93/15.05億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)FY2027PE為9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端銷售放緩，品牌方合作變化帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，門店優(yōu)化不及預(yù)期。