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事件：2026年5月28日，公司發(fā)布《關(guān)于與泰普爾絲漣續(xù)簽五年供應(yīng)協(xié)議進(jìn)展的公告》，公司與泰普爾絲漣簽訂5年期電動(dòng)床產(chǎn)品制造和供貨協(xié)議，協(xié)議期限自2026年5月至2031年5月。泰普爾絲漣為公司重要客戶(hù)之一，雙方長(zhǎng)期保持穩(wěn)定合作，本次協(xié)議續(xù)期有助于進(jìn)一步夯實(shí)公司海外大客戶(hù)基本盤(pán)，并提升后續(xù)訂單穩(wěn)定性。
　　2026Q1收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利短期仍受費(fèi)用及匯率擾動(dòng)
　　1）2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.68億元，同比增長(zhǎng)10.37%；歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比下降24.19%；扣非凈利潤(rùn)0.42億元，同比下降20.37%。收入端恢復(fù)增長(zhǎng)，主要受益于智能電動(dòng)床海外需求穩(wěn)步修復(fù)及大客戶(hù)訂單延續(xù)。利潤(rùn)端短期承壓，主要受管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用及匯率波動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加影響。2）現(xiàn)金流方面，2026Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.38億元，較上年同期-1.43億元明顯改善，體現(xiàn)公司回款及運(yùn)營(yíng)質(zhì)量有所修復(fù)。隨著泰普爾絲漣長(zhǎng)期供貨協(xié)議延續(xù)，公司海外客戶(hù)合作穩(wěn)定性進(jìn)一步增強(qiáng)，有望為全年經(jīng)營(yíng)提供支撐。
　　全球供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化，智能睡眠產(chǎn)品迭代推進(jìn)
　　1）生產(chǎn)端，公司持續(xù)完善全球化供應(yīng)鏈布局。2025年越南平福工廠正式投產(chǎn)，設(shè)計(jì)年總裝產(chǎn)能提升至100萬(wàn)套，有助于增強(qiáng)海外市場(chǎng)靈活供給能力并應(yīng)對(duì)關(guān)稅政策變化；國(guó)內(nèi)400萬(wàn)張智能電動(dòng)床總部項(xiàng)目（二期）已投入使用，集展銷(xiāo)會(huì)議、睡眠體驗(yàn)、研發(fā)測(cè)試、辦公生活等功能于一體，進(jìn)一步提升公司研發(fā)、展示及服務(wù)能力。2）產(chǎn)品與研發(fā)端，公司圍繞智能睡眠持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)。2025年舒福德多系列產(chǎn)品獲得L4級(jí)智能等級(jí)認(rèn)證，并發(fā)布S500智能床，搭載“數(shù)字妙感島”系統(tǒng)及Health+醫(yī)療級(jí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)；同時(shí)公司持續(xù)布局非接觸式生理監(jiān)測(cè)、AI睡眠大模型、腦機(jī)接口等方向，推動(dòng)智能床由硬件產(chǎn)品向“硬件+數(shù)據(jù)+服務(wù)”的睡眠健康解決方案升級(jí)。我們認(rèn)為，隨著海外大客戶(hù)長(zhǎng)期協(xié)議延續(xù)、全球供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化及智能睡眠產(chǎn)品迭代推進(jìn)，公司經(jīng)營(yíng)基本盤(pán)有望進(jìn)一步穩(wěn)固，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間取決于國(guó)內(nèi)品牌拓展及數(shù)字睡眠生態(tài)落地進(jìn)展。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2026-2028年收入分別實(shí)現(xiàn)32.24/36.05/42.91億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.25/2.99/4.38億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.92/22.52/15.37倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)