>> 國泰君安期貨-2026年下半年生豬期貨年度行情展望：政策與市場雙輪驅(qū)動，周期拐點將現(xiàn)-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 1661KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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報告導(dǎo)讀：
我們的觀點：2026年上半年供應(yīng)增量，現(xiàn)貨價格一度跌破飼料現(xiàn)金成本，創(chuàng)出新低周期底，持續(xù)3個月深度已消耗行業(yè)現(xiàn)金流，散戶及規(guī)模廠或隱性超量去化；2026年三季度企業(yè)端進入強制去庫去產(chǎn)階段，投機補庫需求弱，現(xiàn)貨仍承壓，四季度進入累庫階段，常規(guī)需求抬升，價格中樞預(yù)期上移，給出微利格局判斷。
我們的邏輯：供給端，2025年四季度政策督促與市場虧損刺激產(chǎn)能去化，但是，仍未見恐慌情緒，對于2026年三季度的整體供應(yīng)影響有限，伴隨虧損加劇及政策推進，四季度有望初步體現(xiàn)去產(chǎn)能效果，供應(yīng)總量同比轉(zhuǎn)降；需求端，2026年上半年價格中樞較低，但是，恰逢季節(jié)性淡季，虧損階段行業(yè)現(xiàn)金流收緊，需求彈性減弱，若恐慌底出現(xiàn)后，2026年下半年市場情緒回暖，博取周期反轉(zhuǎn)的投機需求將得到提振，屆時彈性或釋放。
投資展望：我們認為2026年三季度仍處于抵抗式消化壓力的階段，現(xiàn)貨維持現(xiàn)金流成本上下震蕩，預(yù)計加速去庫去產(chǎn)，近月合約仍有收升水空間，遠端升水結(jié)構(gòu)為周期反轉(zhuǎn)行情帶來更強的博弈性，產(chǎn)業(yè)可考慮在存在現(xiàn)貨風(fēng)險的月份進行套保，稍微放緩及調(diào)低遠端周期反轉(zhuǎn)初期的套保節(jié)奏和比例。
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