>> 太平洋證券-鎮(zhèn)洋發(fā)展(603213)2025年報點評：吸收合并工作，穩(wěn)步推進中-260626
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 383KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
程志峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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事件
近期，鎮(zhèn)洋發(fā)展披露2025年業(yè)績。報告期內(nèi),營收26.25億，同比-9.45%；歸母凈利潤0.76億，同比-60.43%；經(jīng)營活動的現(xiàn)金流為3.2億，加權(quán)ROE為3.95%，基本EPS為0.17。
公司2025年度分紅金額1.1億，占當期歸母凈利潤的146%；全年分紅1次，每股派息0.25元（稅前）；
2026年Q1業(yè)績，扣非后的歸母凈利潤為0.35億，同比+4.66%。
點評
公司地址位于寧波石化經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，所屬行業(yè)為化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，細分行業(yè)為氯堿行業(yè)。按照營收金額拆分：氯堿類產(chǎn)品14.29億，營收占比54.43%；PVC瓶9.16億，營收占比34.9%。
浙江省交通投資集團有限公司，持有A股鎮(zhèn)洋發(fā)展54.71%的股份，持有浙江滬杭甬高速公司（0576.HK）67.69%的股份，均為第一大股東。鎮(zhèn)洋發(fā)展已公告，正在籌劃及推進由浙江滬杭甬公司向鎮(zhèn)洋發(fā)展全體股東發(fā)行A股股份換股吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展，浙江滬杭甬為吸收合并方，鎮(zhèn)洋發(fā)展為被吸收合并方。首次披露是2025年8月，經(jīng)過一系列推進，截止2026年6月的進度是“獲得上交所審核通過，并已提交中國證監(jiān)會注冊”。
另外，公司已發(fā)行鎮(zhèn)洋轉(zhuǎn)債113681，當前余額5.48億元，摘牌日期2029年12月。
投資評級
公告披露，本次合并的換股比例為1：1.08，即鎮(zhèn)洋發(fā)展換股股東所持有的每1股鎮(zhèn)洋發(fā)展A股股票可以換得1.08股浙江滬杭甬本次發(fā)行的A股股票。公告還顯示，浙江滬杭甬（0576.HK）2025年歸母凈利為53.29億。
待合并完成后的公司，或形成雙主業(yè)格局。鑒于當前的合并動作尚未完成，我們首次覆蓋給予“中性”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策風(fēng)險；競爭變化風(fēng)險；安全生產(chǎn)風(fēng)險；合并進度風(fēng)險；
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