>> 山西證券-策略周報：機構(gòu)調(diào)倉主導行情，建議科技、防御并重-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 2035KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙晨希 |
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投資要點：
本周A股主要指數(shù)震蕩下行，上證指數(shù)、深證成指均跌1.55%，上證50僅跌0.74%，最為抗跌，中證1000跌1.93%領跌，而科創(chuàng)50大漲6.32%領跑，中證500、北證50微漲，行情向科技成長與專精特新集中。周五創(chuàng)業(yè)板指暴跌4.07%，市場反彈縮量、下跌放量顯示情緒搖擺。風格上中盤韌性較強，申萬中盤周漲1.48%，大盤疲弱，周跌2.02%；價值承壓、成長博弈。行業(yè)漲少跌多，建筑材料以14.23%漲幅居首，電子、非銀金融亦錄得正收益；有色金屬、汽車、美容護理跌超6%，跌幅居前。估值分化顯著，科創(chuàng)50滾動市盈率進一步提升至117.73倍、歷史分位99.85%，滬深300、上證50歷史分位則小幅回落至86%、67%。
本周成交先縮量后低位震蕩，周三成交額降至33069億元低點，周四、周五維持在3.6萬億附近，活躍度降溫。交易重心集中于科技制造，電子以57359億元成交額絕對主導，電力設備、機械設備、通信、有色金屬、基礎化工均破萬億；美容護理、綜合等冷遇行業(yè)成交不足頭部十分之一。波動率來看大盤穩(wěn)健、中小盤活躍，行業(yè)換手率三梯隊分化，電子7.63%與銀行0.68%相差逾十倍。資金面超大單和大單合計凈流出超3500億元，中小單凈流入3500億元；非銀金融獨獲凈流入，電子、通信特大單和大單則分別凈流出914億、712億元，資金向低估值防御板塊遷移。擁擠度先降后升，前5%成交額占比維持60%以上高位，抱團顯著、市場穩(wěn)定性偏弱。
本周A股行情受機構(gòu)季度調(diào)倉影響較大，而非外圍擾動，具體體現(xiàn)在資金面上北向資金加速流入，而機構(gòu)重倉板塊加速流出，其中銀行和非銀板塊展現(xiàn)出一定的韌性。配置建議上，（1）科技主基調(diào)不變，光學光電子和半導體板塊領漲電子和行業(yè)，板塊內(nèi)部輪動建議關注設備、材料二線補漲機會，總體仍需防范流動性收縮情況下的高擁擠踩踏風險；（2）中報預增建議關注低位滯漲、業(yè)績反轉(zhuǎn)的部分化工有色、軍工材料、航運等；（3）啞鈴防御端建議關注高股息紅利、軍工、農(nóng)林建材等領域。
風險提示：宏觀與政策不確定性；外部沖擊與地緣風險；流動性與資金面波動；經(jīng)濟數(shù)據(jù)與盈利預期下修風險；市場結(jié)構(gòu)與交易性風險；行業(yè)與主題輪動過快風險；估值與性價比反轉(zhuǎn)風險；事件驅(qū)動與監(jiān)管政策風險
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