>> 銀河期貨-多晶硅半年報(bào)：行業(yè)周期底部，供給側(cè)政策預(yù)期仍存，長(zhǎng)線(xiàn)偏多-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳寒松 |
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【供需展望】
2026年全球新增光伏裝機(jī)量預(yù)期530GW，折算多晶硅需求約120萬(wàn)噸。展望下半年，國(guó)內(nèi)集中式光伏需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，出口需求在三季度排除政策干擾后趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)光伏硅片排產(chǎn)299.54GW，折算多晶硅總需求56.91萬(wàn)噸，月度平均需求9.37萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，寶豐能源綠電改造已完成，下半年可能有復(fù)產(chǎn)動(dòng)作；東方希望7月份全部停產(chǎn)，最早8月份有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，通威股份8月份基本爬產(chǎn)完畢，其亞硅業(yè)年內(nèi)可能暫不復(fù)產(chǎn)，戈恩斯硅業(yè)四季度可能存在復(fù)產(chǎn)動(dòng)作。綜合來(lái)看，將所有可能的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃綜合后，豐水期多晶硅月度產(chǎn)量最高可增加至13萬(wàn)噸。考慮到部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃較為理想，重新調(diào)整后多晶硅月度產(chǎn)量最高接近12.5萬(wàn)噸，月度平均產(chǎn)量11.2萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，豐水期多晶硅累庫(kù)基本是確定事件。
【交易邏輯】
6月多晶硅現(xiàn)貨成交規(guī)模增加，N型致密料成交價(jià)32-33元/kg，N型致密料價(jià)格再度下跌1-2元/kg將導(dǎo)致超過(guò)70%在產(chǎn)產(chǎn)能現(xiàn)金流為負(fù)。期現(xiàn)商非標(biāo)現(xiàn)貨社會(huì)庫(kù)存持倉(cāng)基差成本普遍在-5000元/噸以下，非標(biāo)現(xiàn)貨低于下游1000-2000元/噸下游硅片企業(yè)可能承接非標(biāo)社會(huì)庫(kù)存，按照極限現(xiàn)貨價(jià)格30元/kg測(cè)算，期貨價(jià)格下跌至33000元/噸附近，盤(pán)面-5000元/噸非標(biāo)現(xiàn)貨可出清。2025年9月已發(fā)布多晶硅能耗限額標(biāo)準(zhǔn)征求意見(jiàn)稿，正式文稿可能在三季度末落地，多晶硅行業(yè)將有產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性出清。雖然在產(chǎn)企業(yè)能耗基本滿(mǎn)足征求意見(jiàn)稿中三級(jí)能耗限額要求，但最新版能耗限額標(biāo)準(zhǔn)生效后改造產(chǎn)能需滿(mǎn)足二級(jí)能耗標(biāo)準(zhǔn)，難度較高，不排除部分在產(chǎn)企業(yè)提前技改，改變供需格局和市場(chǎng)預(yù)期。多晶硅期貨日內(nèi)波動(dòng)較大且盤(pán)面對(duì)利好反應(yīng)速度較快，落實(shí)到操作策略上更建議提前買(mǎi)估值、等驅(qū)動(dòng)，價(jià)格上漲后及時(shí)兌現(xiàn)利潤(rùn)。上方第一壓力位參考（39000,40000），第二壓力位參考（45000,46000）。
【策略推薦】
1.單邊：PS2609合約等待（33000,35000）區(qū)間內(nèi)尋機(jī)買(mǎi)入機(jī)會(huì)，高價(jià)入場(chǎng)需注意倉(cāng)位控制，突破區(qū)間下沿止損。止盈參考上述兩個(gè)壓力位區(qū)間。
2.套利：PS2611 -PS2612合約反套。
3.期權(quán)：買(mǎi)入PS2609-C-36000和PS2609-P-33000的跨式組合。
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