>> 華創(chuàng)證券-福事特(301446)深度研究報告：液壓管路系統(tǒng)上市第一股，礦山維保打開成長空間-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 2661KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范益民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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國內液壓管路細分領域優(yōu)質供應商，20余年深耕產品性能接近國際領先。公司成立于2005年，產品定位于清潔、安全、無泄漏的高可靠性管路系統(tǒng)，廣泛應用于工程機械、礦山機械、港口機械、農業(yè)機械、物流倉儲和風電裝備等領域。公司秉承“貼近式”服務理念，目前已經在江西、江蘇、湖南等國內工程機械和礦山機械產業(yè)聚集地布局了多個生產制造工廠，此外，公司在蘇里南、蒙古國、納米比亞、塞爾維亞等國家設立了子公司、辦事處，形成了以江西為中心輻射多省份區(qū)域走向海外的開放式發(fā)展格局。近年來，公司先后與三一重機、江銅集團等行業(yè)龍頭簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，反映出客戶對公司在產品性能和交付能力的認可。據(jù)公司公告，公司核心產品的多項關鍵技術指標已達到或接近國際領先水平。
前裝市場導入卡特、徐工等行業(yè)龍頭，行業(yè)復蘇疊加份額提升公司主業(yè)穩(wěn)步向上。據(jù)中國液壓氣動密封件工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2025年我國液壓行業(yè)工業(yè)總產值達900億元，其中工程機械連續(xù)多年是液壓行業(yè)的第一大下游，2025年市場份額達65%。挖掘機是工程機械的核心品類，近年來隨著國內筑底反彈以及海外需求持續(xù)景氣，行業(yè)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，對液壓件的需求穩(wěn)步提升。公司硬管總成、油箱等產品主要配套工程機械前裝市場，充分受益于行業(yè)需求復蘇以及自身份額提升。在與三一集團、中聯(lián)重科、山河智能等工程機械穩(wěn)定合作的基礎上，2025年公司徐州工廠投產，進一步加強了與徐工機械的合作。同年，公司完成了卡特彼勒的資質認證，目前也已開始批量供貨。
礦山后市場打開成長空間，新興業(yè)務延向科技領域。多年來，公司憑借軟管總成業(yè)務切入礦山后市場服務，目前已與紫金礦業(yè)、江銅集團、中煤集團等國內龍頭礦業(yè)集團達成合作。通過在礦區(qū)布局服務網點的模式，快速響應客戶維保需求，目前正逐步從單一管路維保向礦山全生命周期維保業(yè)務轉型，有望帶來單一網點收入規(guī)模的顯著提升。此外公司加速布局更多服務網點，實現(xiàn)成功案例的快速復制。礦山業(yè)務毛利率較高，礦山業(yè)務的快速放量有望進一步提升公司盈利能力。除傳統(tǒng)工程機械領域外，公司依托技術協(xié)同性，向新能源汽車管路系統(tǒng)、半導體潔凈管路、AI服務器液冷等領域布局，預計隨著產品陸續(xù)推出，將助力公司再上一層樓。
投資建議：公司是國內液壓管路系統(tǒng)優(yōu)質公司，下游受益于國內外工程機械、礦山機械復蘇，公司加速布局半導體、液冷等領域，有望帶來全新增長動能。我們預計公司2026~2028年營業(yè)總收入分別為8.1、10.4、13.4億元，分別同比增長46.7%、29.4%、28.7%，歸母凈利潤分別為1.3、1.8、2.4億元，分別同比增長76.6%、35.1%、30.0%，EPS分別為1.3、1.8、2.3元。選取恒立液壓、艾迪精密、耐普礦機為可比公司，可比公司2026年平均PE為34.0。考慮到公司目前處于業(yè)績快速增長階段，且半導體、液冷等領域有望帶來全新增量，給予公司2026年40倍目標PE，對應目標價為51.9元，股價較當前有44.5%的空間，首次覆蓋，給予“強推”評級。
風險提示：國內經濟復蘇趨緩；市場競爭加??；原材料價格波動；公司推進相關事項存在不確定性。
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