>> 方正證券-航宇科技(688239)公司跟蹤報告：長協(xié)訂單鎖定多家海外“兩機(jī)”客戶，業(yè)績迎來持續(xù)釋放期-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
大小： |
740KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,劉明洋,黃凱倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)務(wù)：公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于航空航天、燃?xì)廨啓C(jī)及高端裝備行業(yè)的壓氣機(jī)、燃燒室及渦輪部位，涉及冷端及熱端的部件。
公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)不斷拓展，或成未來業(yè)績持續(xù)發(fā)力點
2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.34億元（+12.64%），歸母凈利潤1.86億元（-1.4%），扣非歸母凈利潤1.71億元（-0.48%），境內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入為10.09億元（同比+9.2%），境外主營業(yè)務(wù)收入為9.11億元（同比+19.35%）。
2026年第一季度，公司實現(xiàn)營收5.31億元（同/環(huán)比+25.88%/+2.89%），歸母凈利潤0.56億元（同/環(huán)比+31.65%/+40.68%）。公司業(yè)績繼續(xù)增長，主要得益于：在手訂單穩(wěn)步增長；國內(nèi)精準(zhǔn)搶抓燃?xì)廨啓C(jī)、商業(yè)航天、海洋裝備、核電等多元賽道機(jī)遇，維持穩(wěn)定增長態(tài)勢；境外市場方面，公司在航空領(lǐng)域成為GE航空、柯林斯航空(Co1lins)、霍尼韋爾(Honeywel1)、普惠(P&W)、賽峰(SAFRAN)、羅羅(RR)等公司的指定供應(yīng)商，在燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域還與貝克休斯簽署總額超億元的框架采購協(xié)議。
公司盈利能力和費用管控維持穩(wěn)定，積極備產(chǎn)備貨促增長
從盈利能力看，2025公司的銷售毛利率為27.55%（-0.48pct），凈利率為9.01%（-1.31pct），期間費用率為13.54%（+1.46pct），其中，銷售費用率為1.80%（+0.08pct）；管理費用率為5.44%（+0.44pct）；研發(fā)費用率為4.85%（+0.59pct），公司整體費用率略有上升，毛利率輕微下滑，整體維持穩(wěn)定。此外，公司依托國際客戶資源，構(gòu)建“國內(nèi)研發(fā)+全球交付”的協(xié)同體系，在歐洲、東南亞布局服務(wù)網(wǎng)點，實現(xiàn)海外訂單本地化響應(yīng)與交付，還參與國際航空發(fā)動機(jī)供應(yīng)鏈協(xié)同研發(fā)，同步開展國產(chǎn)與國際型號配套，本期末公司的存貨為10.42億元，較年初上漲17.23%；合同負(fù)債為0.09億元，較年初上漲151.7%，正積極備產(chǎn)備貨。
公司布局多元賽道，形成以航空、燃機(jī)、航天等核心的多領(lǐng)域發(fā)展
商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)快速突破:公司積極拓展民營火箭及衛(wèi)星客戶群，搶占新興市場，不斷拓展商業(yè)航天領(lǐng)域業(yè)務(wù)，成功開發(fā)了包括天兵科技、藍(lán)箭航天、九州云箭、星河動力等商業(yè)航天客戶，深度配套國內(nèi)頭部商業(yè)航天企業(yè)，為運(yùn)載火箭發(fā)動機(jī)提供鍛件，覆蓋谷神星、朱雀、力箭等主力型號。隨著商業(yè)航天發(fā)射高頻化發(fā)展，2025年度該業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)同比增長66.92%；燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域進(jìn)展顯著：公司與貝克休斯深化戰(zhàn)略作，實現(xiàn)從鍛件毛坯到精加工成品的全鏈條交付，首件產(chǎn)品成功發(fā)貨，標(biāo)志著公司在高端裝備全生命周期服務(wù)能力上實現(xiàn)突破。核電與深海工業(yè)穩(wěn)步拓展：成功向法國電力交付首件核電產(chǎn)品，實現(xiàn)歐洲核電市場零的突破；在深海裝備領(lǐng)域，為海底深潛器，深?？臻g站提供關(guān)鍵鍛件，產(chǎn)品通過極端環(huán)境可靠性測試，產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)完善。
報告期內(nèi)，公司堅持“預(yù)研一代、研制一代、批產(chǎn)一代”的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制，聚焦航空難變形金屬材料環(huán)形鍛件核心技術(shù)攻關(guān)，多項關(guān)鍵技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)鞏固
盈利預(yù)測：鑒于公司在裝備制造領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，預(yù)計公司2026年-2028年的歸母凈利潤分別為3.13、4.34、5.74億元，對應(yīng)EPS分別為1.64、2.28、3.01元，對應(yīng)PE分別為36.4、26.26、19.88倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險、外貿(mào)節(jié)奏風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險
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