>> 開源證券-銳捷網(wǎng)絡(luò)(301165)公司信息更新報告：業(yè)績超預(yù)期，核心受益于數(shù)據(jù)中心交換機大幅增長-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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數(shù)據(jù)中心規(guī)?；渴?，數(shù)據(jù)中心交換機或迎新增長空間，維持“買入”評級
2026年7月2日銳捷網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2026年上半年業(yè)績預(yù)告，2026年上半年預(yù)計歸母凈利潤6-7.5億元，同比增長32.71%-65.88%，中值為6.75億元，同比增長49.34%，扣非歸母凈利潤5.85-7.35億元，同比增長35.27%-69.96%，中值為6.6億元，同比增長46.02%。分季度來看，公司2026Q2預(yù)計歸母凈利潤為4.77-6.27億元，同比增長38.26%-81.74%，環(huán)比增長287.80%-409.76%，中值為5.52億元，同比增長60%，環(huán)比增長348.78%，預(yù)計扣非歸母凈利潤為4.73-6.23億元，同比增長39.94%-84.32%，環(huán)比增長322.32%-456.25%，中值為5.48億元，同比增長62.13%，環(huán)比增長389.29%。銳捷網(wǎng)絡(luò)作為國內(nèi)高端交換機領(lǐng)軍企業(yè)，有望深度受益于全球AI產(chǎn)業(yè)浪潮，公司面向互聯(lián)網(wǎng)客戶的數(shù)據(jù)中心交換機業(yè)務(wù)已實現(xiàn)大幅增長。我們上調(diào)2026-2028年盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別從16.05、21.13、27.31億元上調(diào)至20.82、32.96、43.72億元，當(dāng)前收盤價對應(yīng)PE為45.6、28.8、21.7倍，維持“買入”評級。
高密度交換機持續(xù)突破，前瞻布局NPO液冷交換機和CPO交換機
公司交換機性能不斷升級，預(yù)計2026年交換機產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中800G占比將進(jìn)一步上升,800G產(chǎn)品繼續(xù)放量。針對AI算力集群，公司推出新一代高性能128口800G交換機RG-S9910-128OC2VS。光通信領(lǐng)域，公司NPO/CPO技術(shù)路線并行，2021-2022年發(fā)布兩款NPO冷板式液冷交換機和首款CPO交換機，2025年公司推出51.2TCPO交換機商用互聯(lián)方案，為網(wǎng)絡(luò)升級提供技術(shù)路徑。當(dāng)前公司LPO/NPO處于樣機小規(guī)模適配階段，CPO預(yù)計2027-2028年工藝成熟后放量。
商用交換機經(jīng)驗遷移，借助JDM白盒化滲透大客戶
互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心交換機產(chǎn)品迭代速度快，互聯(lián)網(wǎng)客戶推出自研產(chǎn)品常采用JDM方式，可發(fā)揮專業(yè)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商的技術(shù)工藝、資源投入、工程化經(jīng)驗等優(yōu)勢。公司白盒交換機和商用交換機采用同系列芯片，在芯片bug發(fā)現(xiàn)及規(guī)避方面的經(jīng)驗可實時同步到白盒交換機開發(fā)，為確保白盒交換機品質(zhì)提供了有效支撐。25G/100G交換機白盒化方面，公司與用戶積極展開合作，2024年先后中標(biāo)阿里、騰訊、字節(jié)下一代交換機產(chǎn)品JDM研發(fā)標(biāo)。
風(fēng)險提示：AI及云計算發(fā)展不及預(yù)期、機柜上架不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。
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