>> 國泰君安期貨-所長早讀-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 23405KB |
| 格式： |
pdf 共72頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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觀點分享：
現(xiàn)貨黃金早盤站上4200美元/盎司、創(chuàng)兩周新高，現(xiàn)貨白銀站上63美元/盎司、日內(nèi)漲約1%，紐約期金一度漲1.8%；這一輪上漲延續(xù)上周五非農(nóng)"爆冷"（6月非農(nóng)僅增5.7萬人、遠低于預期）后的走勢，市場持續(xù)推遲并削減對美聯(lián)儲加息的押注。據(jù)CME"美聯(lián)儲觀察"，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率為77%、到9月維持不變的概率為41.9%。供給與產(chǎn)業(yè)方面，7個"歐佩克+"主要產(chǎn)油國決定8月日均增產(chǎn)原油18.8萬桶，WTI原油周一低開0.3%、報68.54美元/桶；黃金板塊并購升溫，Genesis Minerals提出以約56億澳元收購澳大利亞黃金生產(chǎn)商Vault Minerals、較其上一交易日收盤價溢價15.7%。本周另有多項關鍵數(shù)據(jù)與事件待發(fā)，包括美聯(lián)儲6月會議紀要、歐洲央行會議紀要、中國6月CPI與外匯儲備，SK海力士ADR暫定7月10日在納斯達克上市。
煤焦：受國內(nèi)復產(chǎn)不及預期的影響疊加7月中即將開始的蒙古那達慕大會，整體7月供給端難有顯著的增量釋放，口岸去庫的預期也將使得價格維持在高位震蕩，但從絕對價格的高度來看，想要破6月初的前高仍比較困難，核心原因我們認為有以下兩個方面：首先，從庫存結(jié)構(gòu)來看，在供應遲遲未見修復的背景下，煤礦庫存卻表現(xiàn)出減產(chǎn)累庫存的情況，下游庫存可用天數(shù)遠高于往年同期水平，隨著鋼廠檢修的開啟以及盈利率向下掛點的出現(xiàn)，負反饋的傳導將對后續(xù)盤面價格起到一定壓制，淡季的到來也將使得下游繼續(xù)主動補庫存的動力不足。此外，從供應環(huán)節(jié)來看，此前發(fā)生礦難的主產(chǎn)區(qū)長治沁源縣已有復產(chǎn)的煤礦，雖然僅為個例且復產(chǎn)后原煤產(chǎn)量只有停產(chǎn)前的40%，但與此前市場預期的復產(chǎn)遙遙無期有所違背，監(jiān)管驗收固然偏緊但從市場情緒發(fā)酵來看仍然有逐步計價的可能，考慮到當前供應“緊中有松”并且鐵水階段性見頂?shù)母怕手饾u加大，供應缺口的階段性修復或?qū)⒊霈F(xiàn)。綜合來看，目前市場偏多的邏輯仍然是基于供應端消息的再度發(fā)酵所導致，短期價格仍然有支撐，但從絕對高度來看仍需觀察到進一步事件驅(qū)動。
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