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核心觀點
　　7月7日，豆類油脂震蕩偏強。豆一期價沖高回落，期價承壓于10日和40日均線壓力，下方暫獲5日和20日均線支撐，資金變化不大；豆二期價高開高走，均線形態(tài)多頭排列，伴隨增倉1.2萬手；豆粕期價漲幅超1%，期價暫獲5日均線支撐，伴隨增倉4萬手。油脂期價延續(xù)反彈，豆油期價反彈超1%，期價獲60日均線支撐，伴隨增倉近3萬手；棕櫚油期價漲幅超1.5%，期價站上20日均線壓力，伴隨減倉1.4萬手；菜籽油期價延續(xù)反彈，期價暫獲20日均線支撐，承壓于40日均線壓力，伴隨增倉2.4萬手。
　　當前豆類市場呈現(xiàn)外強內弱的分化格局，核心邏輯在于美豆天氣炒作與國內供需寬松的持續(xù)博弈。短期反彈驅動來自CBOT大豆強勢上漲。截至7月5日當周，美豆優(yōu)良率降至64%，連續(xù)第二周下滑并低于市場預期，意味著天氣題材正式啟動。美國國家海洋和大氣管理局預測7月13日至19日中西部將出現(xiàn)干燥高溫天氣，疊加世界氣象組織確認厄爾尼諾現(xiàn)象已形成，市場對單產下調的擔憂持續(xù)升溫，天氣升水加速注入盤面。此外，中國商務部原則同意將相關農產品納入對等降稅框架，中美貿易改善預期也為美豆反彈提供額外支撐。國內市場則受供需寬松基本面壓制，7月進口大豆到港量預計高達1064萬噸，油廠開機率升至66.9%，豆粕庫存雖小幅下降至78.40萬噸但仍處高位?，F(xiàn)貨基差維持深度貼水，沿海地區(qū)報價集中在2840-2930元/噸，飼料企業(yè)因生豬養(yǎng)殖深度虧損而維持低庫存策略，大規(guī)模補庫動力不足。整體來看，短期豆粕期價有望跟隨外盤延續(xù)震蕩偏強運行，但國內供強需弱格局難改，上行空間受限，后續(xù)需重點關注美豆產區(qū)實際降雨情況。
　　國內油脂期貨集體走強。本輪上漲的核心驅動力來自外盤情緒傳導，美豆產區(qū)高溫預報引發(fā)產量擔憂，疊加出口需求改善預期，有效提振國內油脂市場情緒。菜油表現(xiàn)尤為強勢，主要受加拿大菜籽產區(qū)降雨過多影響播種進度，疊加國內儲備支撐，現(xiàn)貨供應小幅收縮，推動菜油漲幅居前。當前正處于產地棕櫚油產量季節(jié)性增長周期，馬來西亞棕櫚油協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，6月棕櫚油庫存預計升至同期高位。不過，印尼B50生物柴油政策已于7月1日正式啟動，疊加厄爾尼諾現(xiàn)象威脅遠期生產，為棕櫚油中長期價格提供支撐。國內油脂庫存壓力持續(xù)累積，其中棕櫚油庫存增幅最為顯著，周度增加6.27萬噸至74.13萬噸，豆棕價差長期維持低位也令棕櫚油需求清淡。短期油脂板塊聯(lián)動反彈，7月10日將發(fā)布的MPOB官方月報以及美豆產區(qū)實際降雨情況，將成為影響油脂走勢的關鍵變量。