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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　泰諾麥博（688806.SH）聚焦于抗感染疾病領(lǐng)域，致力于全人源單抗新藥的研發(fā)制造及全球特異性血液制品的潛在替代，核心布局集中于破傷風(fēng)與RSV等抗感染語法領(lǐng)域，市場(chǎng)需求廣闊。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.51億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。截至2026年7月3日，可比公司對(duì)應(yīng)2025年平均市研率為25.18倍。
　　投資要點(diǎn)：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是聚焦抗感染疾病領(lǐng)域及血液制品替代療法的創(chuàng)新藥企，依托自主搭建平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)全人源單抗的高效分離和篩選、無抗生素殘留的高效表達(dá)工程細(xì)胞株的快速構(gòu)建、抗藥抗體（ADA）及抗體滴度水平等關(guān)鍵成藥指征的靈敏分析以及產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)，已形成1款已上市、1款NDA獲受理、多項(xiàng)臨床階段產(chǎn)品儲(chǔ)備的管線結(jié)構(gòu)。破傷風(fēng)被動(dòng)免疫制劑整體市場(chǎng)空間廣闊，斯泰度塔單抗注射液作為同類首創(chuàng)的破傷風(fēng)單抗藥物具備更好的有效性、安全性及可及性優(yōu)勢(shì)，對(duì)HTIG、TAT等傳統(tǒng)破傷風(fēng)被動(dòng)免疫制劑替代前景可期。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為6908.1928萬股，發(fā)行后總股本為46054.6190萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為15%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額15.00億元。本次募集資金項(xiàng)目將幫助公司深耕核心技術(shù)并推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的商業(yè)化落地，鞏固并持續(xù)提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司核心產(chǎn)品斯泰度塔單抗注射液用于外傷暴露后破傷風(fēng)緊急預(yù)防，是全球同類首創(chuàng)的重組抗破傷風(fēng)毒素單克隆抗體藥物。公司目前營(yíng)收主要來源于技術(shù)轉(zhuǎn)讓和藥品銷售收入，2025年核心產(chǎn)品獲批上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超5000萬元，但高研發(fā)投入下暫未實(shí)現(xiàn)盈利。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：全球抗感染藥物2032年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)3942億美元，中國(guó)抗感染藥物市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)，2032年預(yù)計(jì)可達(dá)3601億元。單抗藥物是全球最暢銷的藥物之一，全球單抗藥市場(chǎng)規(guī)模2028年預(yù)計(jì)可達(dá)3522億美元，中國(guó)單抗市場(chǎng)規(guī)模2028年預(yù)計(jì)可達(dá)2742億元。中國(guó)破傷風(fēng)單抗仍為藍(lán)海市場(chǎng)，整體競(jìng)爭(zhēng)尚未充分展開。公司產(chǎn)品是目前全球唯一獲批破傷風(fēng)單抗藥物，2026年市占率預(yù)計(jì)為100%。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C27醫(yī)藥制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2026年7月3日）靜態(tài)市盈率為26.36倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇智翔金泰（688443.SH）、百克生物（688276.SH）和神州細(xì)胞（688520.SH）作為同行業(yè)可比上市公司?？杀裙?025年凈利潤(rùn)均為負(fù)，截至2026年7月3日，可比公司對(duì)應(yīng)2025平均市研率為25.18倍；可比公司所屬中信三級(jí)行業(yè)生物醫(yī)藥PE（TTM）為48.37倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）斯泰度塔單抗注射液的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；2）其他候選藥物的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。