>> 申萬宏源-國防軍工行業(yè)2026年H1業(yè)績前瞻：業(yè)績趨勢結(jié)構(gòu)性分化，紅外、燃機、電子元器件預(yù)計表現(xiàn)亮眼-260707
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
大小： |
588KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
韓強,武雨桐,穆少陽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子元器件 |
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本期投資提示：
訂單逐級有序傳導(dǎo)，業(yè)績端逐步修復(fù)。我們選取60家分布于軍工產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的重點標的，當前總市值17672億元，約占申萬國防軍工指數(shù)成分股總市值的54%。我們預(yù)計軍工行業(yè)60家重點標的公司2026Q2歸母凈利潤總計約90億元（yoy+18%）。
受客戶結(jié)構(gòu)及確收節(jié)奏影響，預(yù)計各板塊業(yè)績有所分化。電子元器件板塊，預(yù)計火炬電子、振華科技、宏達電子、紫光國微26Q2業(yè)績增速分別為43%、21%、5%、14%。高端原材料板塊，預(yù)計菲利華、華秦科技、隆達股份、圖南股份26Q2業(yè)績增速分別為22%、31%、98%、117%。分系統(tǒng)板塊，預(yù)計睿創(chuàng)微納、國科天成26Q2業(yè)績增速分別為193%、81%；結(jié)構(gòu)件板塊，預(yù)計鉑力特、航亞科技、航宇科技26Q2業(yè)績增速分別為11%、44%、36%；主機廠板塊，預(yù)計中航沈飛、中航西飛26Q2業(yè)績增速分別為9%、14%。
進入中報期，建議關(guān)注紅外、燃機等預(yù)期業(yè)績保持強勁趨勢的子領(lǐng)域。整體看，軍工行業(yè)二季度業(yè)績還處于L型底部，但須關(guān)注下半年“十五五”規(guī)劃或?qū)⒂行蚵涞?，訂單及業(yè)績或獲得持續(xù)性修復(fù)，因此建議逐步加大軍工行業(yè)關(guān)注度。
同時重視軍工出海帶來的投資機會，例如軍機、防空預(yù)警系統(tǒng)、高端無人機等軍貿(mào)訂單的推進及落地情況帶來的主題性催化；以及紅外、消耗類無人機、硝化棉等產(chǎn)品量價齊升趨勢帶來的業(yè)績持續(xù)性兌現(xiàn)。主題方面繼續(xù)關(guān)注商業(yè)航天，加大核心產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司配置。同時國內(nèi)燃機鏈相關(guān)企業(yè)前期調(diào)整較充分，業(yè)績保持強勁勢頭，建議積極關(guān)注。
長期角度看，“十五五”規(guī)劃有望下半年落地，同時軍貿(mào)出?；蛴瓉磔^快發(fā)展，軍隊裝備建設(shè)穩(wěn)步推進，建議加大行業(yè)關(guān)注度；成長性方面，重視商業(yè)航天、兩機產(chǎn)業(yè)（燃氣輪機與商發(fā)）、可控核聚變產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域投資機會。
關(guān)注軍工行業(yè)內(nèi)需增長帶動基本面向上相關(guān)投資機會，與技術(shù)外延催化的新興領(lǐng)域主題投資。1、內(nèi)需：1）智能化/信息化：軍工智能化進入0到1階段；2）無人裝備與反無系統(tǒng)：作戰(zhàn)體系升級引領(lǐng)裝備變革；3）兩機產(chǎn)業(yè)：軍發(fā)-商發(fā)-燃機三重邏輯共振；4）消耗類武器：高消耗屬性支撐增長韌性。2、外延：1）軍貿(mào)：內(nèi)外雙驅(qū)開創(chuàng)軍貿(mào)新格局，中國軍貿(mào)進入新時刻；2）商業(yè)航天：“航天強國”寫入國家規(guī)劃疊加可復(fù)用技術(shù)革新，深空經(jīng)濟迎高速發(fā)展；3）大飛機：國之重器，國產(chǎn)替代持續(xù)推進；4）低空經(jīng)濟：會議指引疊加政策落地，蓄力先進制造新動能；5）可控核聚變：中國領(lǐng)航開啟聚變元年，招投標加速釋放；6）深?？萍迹荷詈？萍紤?zhàn)略升級，產(chǎn)業(yè)化進程加速。
重點關(guān)注標的：1、內(nèi)需：中航沈飛、中航光電、菲利華、芯動聯(lián)科、紫光國微、航發(fā)動力、華秦科技、七一二、北方導(dǎo)航、國科軍工、智明達、成都華微；2、外延：睿創(chuàng)微納、國?？萍?、航天電子、國博電子、海格通信、上海瀚訊、中科星圖、西部超導(dǎo)、金天鈦業(yè)、聯(lián)創(chuàng)光電。
風險提示：上游原材料價格波動；訂單落地進度不及預(yù)期；裝備采購不及預(yù)期
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