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工程機械6月銷量延續(xù)高增，挖掘機與裝載機均維持較快增長。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2026年6月挖掘機銷售25445臺，同比增長35.3%；1-6月累計銷售152320臺，同比增長26.4%。裝載機方面，6月銷售15002臺，同比增長24.9%；1-6月累計銷售82052臺，同比增長26.7%。從單月與累計同比增速對比看，6月挖掘機單月增速高于上半年累計增速，裝載機單月增速與累計增速基本相當，顯示核心品類銷售端仍保持較強增長動能。
　　內外銷均實現(xiàn)較快增長，出口端表現(xiàn)相對更強。6月挖掘機國內銷量10898臺，同比增長33.9%，出口14547臺，同比增長36.4%；裝載機國內銷量7002臺，同比增長16.4%，出口8000臺，同比增長33.4%。1-6月看，挖掘機國內銷量同比增長20.4%，出口同比增長33.5%；裝載機國內銷量同比增長16.2%，出口同比增長39.5%，出口增速均明顯快于內銷。我們認為，國內需求或主要受存量設備更新、設備淘汰后的替換轉化以及低基數(shù)共同支撐；出口端則受益于國產品牌海外渠道持續(xù)完善、產品競爭力提升及海外工程建設需求釋放，出口仍是當前工程機械銷量增長的重要增量來源。
　　國內裝載機電動化滲透率維持高位，效率與經濟性優(yōu)勢推動產品結構升級。6月國內銷售電動裝載機4215臺，占國內裝載機銷量比例約60.19%；1-6月國內銷售電動裝載機23802臺，占國內裝載機累計銷量比例約57.5%，電動裝載機已成為裝載機內銷的重要組成部分。相比之下，電動挖掘機仍處于導入階段，6月國內銷量65臺、出口34臺，1-6月國內銷量186臺、出口135臺，整體規(guī)模仍較小。我們認為，電動裝載機高滲透的背后，是產品經濟性和作業(yè)效率優(yōu)勢逐步被下游客戶驗證：一方面，電動裝載機提速性能更優(yōu)、典型作業(yè)周期耗時更短，有助于提升單位時間作業(yè)效率；另一方面，雖然電動化產品初始購置價格較高，但在能源成本、保養(yǎng)費用等方面具備優(yōu)勢，綜合使用經濟性優(yōu)于燃油裝載機。伴隨下游客戶降本增效和環(huán)保需求提升，電動裝載機在裝載機銷量結構中的占比有望維持較高水平。
　　開工端環(huán)比有所回落，終端市場進入由旺轉淡階段。2026年6月工程機械主要產品月平均工作時長為73.8小時，同比下降4.48%，環(huán)比下降4.61%；月開工率為51.1%，同比下降5.83個百分點，環(huán)比下降1.25個百分點。6月CMI指數(shù)為120.96，同比增長15.04%，環(huán)比下降4.92%，且指數(shù)低于擴張值（按CMI判斷標準），表明國內市場開始步入由旺轉淡過程。從終端表現(xiàn)看，6月一線工程機械市場銷售量較上月繼續(xù)小幅回調，同時上游固定資產投資增速與資金面增速有所回落，對開工強度形成一定擾動。不過，CMI指數(shù)及銷量數(shù)據(jù)同比仍明顯好于2025年同期，顯示當前行業(yè)景氣并未出現(xiàn)趨勢性轉弱，短期環(huán)比波動或更多反映季節(jié)性和資金面擾動。
　　投資分析意見：國內方面，工程機械上一輪上行周期主要集中在2015-2020年，按照設備平均使用壽命測算，部分存量設備已逐步進入替換窗口期，疊加設備更新政策、環(huán)保排放要求提升以及重點工程項目推進，內需有望維持修復基礎。海外方面，國產品牌在產品性價比、渠道服務和本地化能力方面持續(xù)提升，出口有望繼續(xù)成為平滑國內周期波動的重要支撐。建議關注徐工機械、三一重工、中聯(lián)重科、柳工等。
　　風險提示：國內需求修復不及預期；海外市場拓展不及預期；重點工程及資金落地不及預期。