>> 西部證券-瑞松科技(688090)首次覆蓋報(bào)告：智能制造方案領(lǐng)先企業(yè)，并聯(lián)機(jī)器人打造成長(zhǎng)新動(dòng)能-260709
| 上傳日期： |
2026/7/10 |
大小： |
1349KB |
| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張恒晅,王昊哲,樂(lè)智華 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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立足智能制造與機(jī)器人，多業(yè)務(wù)協(xié)同驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。公司深耕智能制造與工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域多年，持續(xù)向高端化、全球化方向拓展，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、3C電子、半導(dǎo)體、動(dòng)力電池、機(jī)械重工等領(lǐng)域。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，圍繞機(jī)器人、工業(yè)軟件、機(jī)器視覺(jué)等方向布局多個(gè)子公司，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力。經(jīng)營(yíng)層面，公司營(yíng)收整體保持穩(wěn)健，2025年以來(lái)經(jīng)營(yíng)端逐步修復(fù)，2026年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.02億元，同比增長(zhǎng)15.80%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)878.58%，盈利修復(fù)趨勢(shì)明顯。
智能制造主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新能源車打開(kāi)成長(zhǎng)空間。2025年全球智能制造市場(chǎng)規(guī)模約為2364.3億美元，預(yù)計(jì)2035年將增長(zhǎng)至5698.7億美元。汽車行業(yè)作為工業(yè)機(jī)器人最核心的應(yīng)用場(chǎng)景之一，正持續(xù)推動(dòng)智能制造行業(yè)需求增長(zhǎng)，尤其新能源汽車快速發(fā)展進(jìn)一步加速汽車制造智能化升級(jí)。國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率由2019年的4.7%提升至2025年的48.5%，預(yù)計(jì)2026年有望達(dá)57.0%。公司具備汽車智能裝備全流程交鑰匙工程能力，長(zhǎng)期服務(wù)頭部車企，技術(shù)與項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累深厚，依托混核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)多車型混線生產(chǎn)與多材料兼容，持續(xù)向動(dòng)力電池等新能源零部件領(lǐng)域延伸。公司依托自主團(tuán)隊(duì)瑞沃斯視覺(jué)打造機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品，形成軟硬件一體化解決方案，產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋汽車制造、3C電子、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。
機(jī)器人業(yè)務(wù)加速突破，并聯(lián)+具身智能打開(kāi)新成長(zhǎng)曲線。全球工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，自動(dòng)化升級(jí)仍是制造業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展主線。中國(guó)已成為全球最大的工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)，新增需求與存量規(guī)模均處于全球領(lǐng)先地位。國(guó)家圍繞智能制造、工業(yè)機(jī)器人方向持續(xù)出臺(tái)支持政策，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供明確指引與長(zhǎng)期政策保障。公司推出的高精高速六軸PLR-S系列并聯(lián)機(jī)器人具備高精度與高速度的綜合性能，可滿足3C電子、半導(dǎo)體及精密制造等領(lǐng)域?qū)Ω咭恢滦宰鳂I(yè)的需求，目前已正式投產(chǎn)下線。公司也積極推進(jìn)具身智能機(jī)器人戰(zhàn)略布局，明確具身智能機(jī)器人為公司重要業(yè)務(wù)方向。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入為12.08/15.70/20.99億元，同比增長(zhǎng)27.9%、30.0%、33.6%，歸母凈利潤(rùn)0.66/0.95/1.69億元，同比增長(zhǎng)475.9%、43.3%、77.6%。公司作為智能制造與機(jī)器人的重要企業(yè)，受益于新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大及制造業(yè)智能化趨勢(shì)，并聯(lián)機(jī)器人業(yè)務(wù)有望在半導(dǎo)體、3C電子等新興領(lǐng)域拓展。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目交付及驗(yàn)收進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)研發(fā)及迭代風(fēng)險(xiǎn)。
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