>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：鄭棉震蕩下跌，靜待政策落地-260710
| 上傳日期： |
2026/7/10 |
大小： |
2155KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約15930元/噸，較前一日變動-205元/噸，幅度-1.27%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價17786元/噸，較前一日變動-35元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1856，較前一日變動+170；3128B棉全國均價17875元/噸，較前一日變動-35元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1945，較前一日變動+170。
近期市場資訊，據(jù)澳大利亞棉商協(xié)會（ACSA）消息，截至6月底，澳棉采摘已接近尾聲。目前加工進度在55%，分檢進度在45%。已加工棉花中，SM級占比超過90%。澳大利亞氣象局預報，7-9月大部分棉區(qū)降雨量低于近年平均水平，加工工作可順利收尾。然而，干燥天氣也為下年度棉花種植帶來挑戰(zhàn)。預計第三季度末，昆士蘭州部分地區(qū)土壤墑情將低于常年水平。截至7月8日，墨累-達令盆地蓄水量約為總?cè)萘康?4%，低于去年同期的60%。
市場分析
國際方面，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預期持續(xù)存在，全球棉市供需格局預計由寬松轉(zhuǎn)為偏緊，中長期支撐國際棉價重心抬升。盡管美棉產(chǎn)區(qū)旱情緩解后，美棉估產(chǎn)預計上調(diào)，但在厄爾尼諾氣候影響下，印度目前季風降雨明顯低于往年同期水平，天氣升水可能會再度推高外盤。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花雖大幅增產(chǎn)，紡紗產(chǎn)能擴張背景下年度用棉消費也同比大增，年度末棉花資源預計仍將趨緊，對棉價形成持續(xù)支撐，關(guān)注后續(xù)拋儲政策落地情況。需求端紡織市場淡季氛圍有所加重，新訂單下降較為明顯，紡企補庫心態(tài)謹慎，剛需采購偏弱，成品庫存有所累積但仍處低位，負反饋尚未顯現(xiàn)。
策略
中性。國內(nèi)本年度供應(yīng)偏緊及新作減產(chǎn)預期已在盤面有所反映，短期在淡季和政策預期壓制下鄭棉預計區(qū)間震蕩。
風險
宏觀及政策風險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5249元/噸，較前一日變動-22元/噸，幅度-0.42%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5280元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+31，較前一日變動+12。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5135元/噸，較前一日變動-5元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-114，較前一日變動+17。
近期市場資訊，據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，6月上半月，巴西2026/27榨季入榨甘蔗3986.72萬噸，同比增加121.94萬噸；產(chǎn)糖232.41萬噸，同比減少6.56萬噸；生產(chǎn)乙醇225.09萬立方米。截至6月上半月，巴西2026/27榨季累計入榨甘蔗18614萬噸，同比增加2067.9萬噸；累計產(chǎn)糖913.76萬噸，同比減少27.96萬噸；生產(chǎn)乙醇1022.4萬立方米。
市場分析
原糖方面，26/27榨季巴西累計制糖比預期同比下滑，但市場持續(xù)上調(diào)巴西甘蔗估產(chǎn)，基本抵消了制糖比下滑帶來的影響，新榨季巴西產(chǎn)量同比或接近持平。三季度巴西將進入壓榨高峰期，全球食糖貿(mào)易流過剩壓力仍較大，弱現(xiàn)實將壓制原糖上漲空間。不過當前厄爾尼諾氣候風險尚未完全發(fā)酵，印度和泰國食糖產(chǎn)量在極端天氣影響下均存在大幅下滑的可能性，26/27榨季全球供需格局可能從過剩轉(zhuǎn)為短缺，強預期為外盤下方提供支撐。鄭糖方面，國內(nèi)本榨季食糖增產(chǎn)幅度遠超預期，庫存升至歷史高位，盡管食糖進口政策如預期收緊，但上半年糖漿進口又死灰復燃，本榨季過剩格局較為明確。不過近期老撾糖漿也已處于暫停進口狀態(tài)，政策調(diào)控短期將對盤面形成階段性支撐。
策略
中性。國內(nèi)鄭糖上有增產(chǎn)和庫存高位的壓制，下有政策面支撐，短期上下空間均受限，關(guān)注廣西臺風及暴雨實際影響。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約4740元/噸，較前一日變動+82元/噸，幅度+1.76%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格4790元/噸，較前一日變動+15元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+50，較前一日變動-67。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4565元/噸，較前一日變動+5元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-175，較前一日變動-77。
近期市場資訊，據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，本周1地區(qū)及8港口（保定地區(qū)、天津港、日照港、青島港、常熟港、上海港、寧波港、高欄港及南沙港）紙漿合計庫存量環(huán)比下降2.71%，跌幅擴大1.55個百分點。
市場分析
供應(yīng)方面，上半年海外并無新增裝置投產(chǎn)，而且有不少漿廠通過減停產(chǎn)來控制庫存，但總量有限，無法扭轉(zhuǎn)全球紙漿市場過剩的格局。下半年闊葉漿仍有投產(chǎn)壓力，需關(guān)注印尼APP項目能否在年底投產(chǎn)。國內(nèi)上半年進口量同比持平，但國產(chǎn)漿放量替代較為明顯，增量需求基本由國產(chǎn)漿承接，國內(nèi)整體供應(yīng)寬松。下半年國產(chǎn)漿仍有部分項目計劃投產(chǎn)，國產(chǎn)漿產(chǎn)量大增局面有望延續(xù)，港庫高位的問題或仍難解決。需求方面，國內(nèi)上半年成品紙產(chǎn)量仍保持高速增長，但終端有效需求始終不足，紙張仍處于過剩狀態(tài)，紙端產(chǎn)能過剩使得行業(yè)利潤持續(xù)虧損。下游紙廠原料采購心態(tài)謹慎，采購意愿普遍較低，使得國內(nèi)港口庫存尤其是針葉漿庫存長期處于歷史高位。
策略
中性。三季度紙漿價格預計仍將受到高港庫、
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